في يوم الثلاثاء، 20 مايو، ستختتم بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) اجتماعه، والذي قد ينتج عنه تخفيف في معايير السياسة النقدية. يعتقد معظم المحللين أن البنك المركزي سيخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما يمثل خطوة أخرى في هذا الاتجاه بعد خفض سعر الفائدة في فبراير. السيناريو "المتساهل" هو الأكثر توقعًا، لكنه ليس مؤكدًا. هناك عدة حجج أساسية تدعم نهج الانتظار والترقب، لذا لا يمكن استبعاد الحفاظ على الوضع الراهن.

الحجة لخفض سعر الفائدة (السيناريو "المتساهل")

يشير غالبية مؤيدي السيناريو المتساهل إلى تقرير التضخم الذي نُشر مؤخرًا في أستراليا، والذي صدر بعد اجتماع بنك الاحتياطي الأسترالي في أبريل. على الرغم من أنه يبدو إيجابيًا، إلا أن التقرير أظهر أن التضخم الأساسي الآن ضمن النطاق المستهدف 2-3%. ولأول مرة منذ الربع الرابع من عام 2021، انخفض مؤشر أسعار المستهلكين المعدل ضمن هذا النطاق. بالإضافة إلى ذلك، كشف التقرير عن انخفاض ملحوظ في تضخم قطاع الخدمات إلى 3.7%، مدفوعًا بانخفاض تكاليف الإيجار والتأمين.

الرؤية المتشددة

من المثير للاهتمام أن منتقدي خفض سعر الفائدة يستشهدون أيضًا بنفس تقرير التضخم، مشيرين إلى عناصره المتشددة. على سبيل المثال، في الربع الأول، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي بنسبة 0.9% ربع سنوي مقابل توقعات بنسبة 0.8%—قفزة حادة من 0.2% في الربعين السابقين. على أساس سنوي، بلغ مؤشر أسعار المستهلكين 2.4%، وهو أعلى قليلاً من التوقعات البالغة 2.3%. كما بقي مؤشر أسعار المستهلكين الشهري لشهر مارس عند 2.4%. وصل المؤشر إلى نفس المستوى في الشهر السابق، بينما توقع المحللون انخفاضًا طفيفًا في مارس إلى 2.3%.

بعبارة أخرى، فإن بيانات التضخم متناقضة ولا يمكن تفسيرها بشكل قاطع على أنها تدعم خفض سعر الفائدة أو التوقف.

حجة أخرى للتوقف: قوة سوق العمل

ارتفع التوظيف بمقدار 89,000 في أبريل—وهو أقوى نمو شهري منذ فبراير 2024، وأكثر من أربعة أضعاف المتوقع البالغ 20,000. تركزت المكاسب في التوظيف بدوام كامل (59.5 ألف مقابل 29.5 ألف بدوام جزئي). وصلت نسبة المشاركة في القوى العاملة إلى 67.1%، وهي الأعلى منذ يناير. في الوقت نفسه، تسارع نمو الأجور إلى 3.4% سنويًا في الربع الأول، منتعشًا بعد تباطؤه إلى 3.2% في الربع الرابع من عام 2024. هذا يمنح بنك الاحتياطي الأسترالي مجالًا للتريث في المزيد من التيسير.

تسمح هذه النتيجة لبنك الاحتياطي الأسترالي بعدم التسرع في خفض سعر الفائدة التالي.

عدم اليقين العالمي يضيف إلى الحجة للحذر

الحرب التجارية المستمرة "الولايات المتحدة ضد الجميع" هي عامل آخر. من ناحية، قدم دونالد ترامب تعريفة لا تقل عن 10% على واردات السلع الأسترالية (لم تتخذ كانبيرا حتى تدابير انتقامية، "موافقة" على هذا القرار من الزعيم الأمريكي). أي أن أستراليا نفسها عانت بشكل طفيف من التعريفات الأمريكية. ولكن في الوقت نفسه، من الواضح أن الاقتصاد الأسترالي ليس معزولًا عن بقية العالم، مما يعني أن العواقب السلبية للآثار الثانوية للمواجهة التعريفية ستظهر نفسها، خاصة إذا بدأ معدل نمو الاقتصاد الصيني في التباطؤ.

لذلك، قد تصبح فترة التوقف المطولة قبل المفاوضات التجارية المعلنة بين الولايات المتحدة والصين حجة إضافية لبنك الاحتياطي الأسترالي للحفاظ على الوضع الراهن في اجتماع مايو.

الخاتمة

على الرغم من التوقعات من البنوك الكبرى مثل ANZ وStandard Chartered وWestpac التي تتوقع خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس، فإن هذه النتيجة ليست مضمونة. علاوة على ذلك، هناك حجج قوية لصالح الحفاظ على موقف الانتظار والترقب في شكل "عناد" مؤشرات التضخم على خلفية سوق عمل مستقر وعدم اليقين العالمي.

حتى إذا نفذ بنك الاحتياطي الأسترالي السيناريو "المتساهل"، فمن المحتمل أن يحافظ على نبرة حذرة، مما قد يؤدي إلى "خفض متشدد"، مما يلقي بظلال من الشك على التوقعات السائدة بخفضين إضافيين في النصف الثاني من عام 2025.

تداعيات السوق

هذا يهيئ لانتظار متوتر. إذا فاجأ بنك الاحتياطي الأسترالي وأبقى على الأسعار، فقد يرتفع الدولار الأسترالي—قد يكسر زوج AUD/USD المقاومة عند 0.6490 ويهدف إلى الاستقرار فوق 0.6500. إذا خفض بنك الاحتياطي الأسترالي كما هو متوقع، فسيعتمد الكثير على نبرة البيان المرافق وتعليقات الحاكمة ميشيل بولوك. قد تدعم النبرة الحذرة الدولار الأسترالي، مما يبقي زوج AUD/USD في نطاق 0.6430–0.6490. ومع ذلك، فإن الإشارات المتساهلة الصريحة التي تشير إلى المزيد من التخفيضات في النصف الثاني ستفضل الدببة على زوج AUD/USD، مما قد يسحب الزوج نحو 0.6340 (الحد الأدنى لفرقة بولينجر على الرسم البياني اليومي).