ในวันอังคารที่ 20 พฤษภาคม ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) จะสรุปรายงานการประชุม ซึ่งอาจนำไปสู่การผ่อนคลายของนโยบายการเงิน นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าธนาคารกลางจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดฐาน ถือเป็นอีกก้าวหนึ่งในทิศทางนี้หลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา สถานการณ์เชิง "ผ่อนคลาย" เป็นที่คาดหวังมากที่สุด แต่ก็ยังไม่สามารถยืนยันได้อย่างแน่ชัด อีกทั้งยังมีข้อโต้แย้งเชิงพื้นฐานที่สนับสนุนวิธีการเฝ้าระวัง ดังนั้นการคงสถานะปัจจุบันก็ไม่สามารถตัดทิ้งได้เช่นกัน

กรณีสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย (สถานการณ์ "dovish")

คนส่วนใหญ่ที่สนับสนุนสถานการณ์ dovish ชี้ไปที่รายงานเงินเฟ้อที่เผยแพร่ล่าสุดในออสเตรเลีย ซึ่งถูกเผยแพร่หลังการประชุมของ RBA ในเดือนเมษายน แม้รายงานจะดูเป็นบวก แต่ก็เผยให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อขั้นพื้นฐานอยู่ในช่วงเป้าหมาย 2–3% แล้ว ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ไตรมาสที่ 4 ปี 2021 ที่ดัชนี CPI หมายกลางมาตรการตามประเพณีลดลงอยู่ในช่วงนี้ นอกจากนี้ รายงานยังเผยให้เห็นการลดลงที่น่าจับตามองของอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการเหลือ 3.7% ซึ่งมีปัจจัยผลักดันจากการลดลงของค่าเช่าและค่าใช้จ่ายประกันภัย

มุมมอง hawkish

น่าสนใจว่า นักวิจารณ์การลดดอกเบี้ยก็ชี้ไปที่รายงานเงินเฟ้อเดียวกัน โดยเน้นถึงองค์ประกอบที่เป็น hawkish ตัวอย่างเช่น ในไตรมาสที่ 1 ดัชนี CPI ขึ้น 0.9% q/q เทียบกับการคาดการณ์ 0.8% ซึ่งเป็นการกระโดดอย่างรวดเร็วจาก 0.2% ในสองไตรมาสก่อนหน้าเมื่อเทียบกับปีก่อน ดัชนี CPI พิมพ์ที่ 2.4% ซึ่งสูงกว่า 2.3% ที่คาดไว้อยู่เล็กน้อย CPI รายเดือนในเดือนมีนาคมยังคงอยู่ที่ 2.4% ดัชนีพุ่งไปถึงระดับเดียวกันในเดือนก่อนหน้า ซึ่งนักวิเคราะห์คาดว่าจะลดลงเล็กน้อยในเดือนมีนาคมถึง 2.3%

กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ข้อมูลเงินเฟ้อเหล่านี้มีความขัดแย้งและไม่สามารถตีความว่าเป็นการรองรับการลดดอกเบี้ยหรือการหยุดชั่วคราวอย่างเด็ดขาด

เหตุผลอีกประการสำหรับการหยุดชั่วคราว: ความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน

การจ้างงานพุ่งขึ้นถึง 89,000 ในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุดในเดือนนี้ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2024 และมากกว่าถึงสี่เท่าของความคาดหมายที่ 20,000 การเติบโตมุ่งเน้นไปที่การจ้างงานเต็มเวลา (59.5k เทียบกับ 29.5k นอกเวลางาน) การมีส่วนร่วมของแรงงานเพิ่มขึ้นถึง 67.1% ซึ่งสูงที่สุดตั้งแต่เดือนมกราคม ขณะที่การเติบโตของค่าจ้างเร่งขึ้นเป็น 3.4% y/y ในไตรมาสที่ 1 กลับเพิ่มขึ้นหลังจากที่ชะลอมาอยู่ที่ 3.2% ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 สิ่งนี้ให้พื้นที่ให้ RBA รอได้จากการผ่อนคลายเพิ่มเติม

ผลลัพธ์นี้ช่วยให้ธนาคารกลางแห่งออสเตรเลียไม่ต้องรีบลดดอกเบี้ยอีก

ความไม่แน่นอนในระดับโลกเพิ่มให้เหตุผลสำหรับความระมัดระวัง

สงครามการค้าระหว่าง "สหรัฐกับทุกคน" ที่ยังดำเนินอยู่เป็นอีกปัจจัยหนึ่ง ในอีกด้านหนึ่ง Donald Trump ได้แนะนำการเก็บภาษีขั้นต่ำ 10% สำหรับการนำเข้าสินค้าของออสเตรเลีย (Canberra ไม่ได้ดำเนินมาตรการโต้ตอบใด ๆ โดย "เห็นด้วย" กับการตัดสินใจของผู้นำสหรัฐ) ซึ่งหมายความว่าออสเตรเลียเองได้รับผลกระทบจากภาษีของสหรัฐไม่มากนัก แต่ในขณะเดียวกัน เห็นได้ชัดว่าเศรษฐกิจของออสเตรเลียไม่แยกออกจากโลกที่เหลือ ซึ่งหมายความว่าผลกระทบทางลบจากผลกระทบทุติยภูมิของการเผชิญหน้าภาษีจะยังคงปรากฏ โดยเฉพาะถ้าอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจจีนเริ่มชะลอลง

ดังนั้นการหยุดยาวก่อนการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐและจีนที่ประกาศอาจกลายเป็นเหตุผลเพิ่มเติมสำหรับ RBA ที่จะรักษาสถานะตามเดิมในการประชุมเดือนพฤษภาคม

บทสรุป

แม้จะมีการคาดการณ์จากธนาคารรายใหญ่เช่น ANZ, Standard Chartered และ Westpac ที่คาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน แต่ผลลัพธ์นี้ยังห่างไกลจากการรับประกัน นอกจากนี้ยังมีข้อโต้แย้งที่แข็งแรงในการรักษาท่าทางการรอดูในรูปแบบของ "ความหนักแน่น" ของตัวชี้วัดเงินเฟ้อในบริบทของตลาดแรงงานที่มั่นคงและความไม่แน่นอนในระดับโลก

แม้ว่า RBA จะดำเนินการตามสถานการณ์ "dovish" แต่ก็มีแนวโน้มว่าจะรักษาทิศทางที่ระมัดระวัง ซึ่งอาจทำให้เกิด "การลด hawkish" ซึ่งสร้างความสงสัยต่อการคาดการณ์ที่มีอยู่กว้างของการลดเพิ่มเติมอีกสองครั้งในครึ่งหลังของปี 2025

ผลกระทบต่อตลาด

เรื่องนี้จะสร้างการรอคอยอย่างตึงเครียด หาก RBA ทำให้แปลกใจและคงอัตราดอกเบี้ยค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียอาจดีขึ้น—AUD/USD อาจทะลุผ่านระดับต้านทานที่ 0.6490 และมุ่งหมายที่จะคงอยู่เหนือ 0.6500 หาก RBA ลดตามที่คาดไว้ ขึ้นอยู่กับทิศทางของคำแถลงประกอบและความคิดเห็นของผู้ว่าการ Michele Bullock ท่าทางที่ระมัดระวังอาจสนับสนุนค่าเงินออสซี่ ทำให้ AUD/USD อยู่ในช่วง 0.6430–0.6490 อย่างไรก็ตาม ถ้ามีสัญญาณ dovish ที่ชัดเจนซึ่งบอกถึงการลดเพิ่มเติมในอนาคตจะเข้าข้าง AUD/USD หมีและอาจผลักคู่กลับไปที่ 0.6340 (แถบ Bollinger Band ที่ต่ำกว่าบนกราฟรายวัน)