Khi quá mỏng, nó sẽ rách. Nhà đầu tư đã đặt cược vào sức mạnh của đồng đô la Mỹ trong thời gian dài đến mức các vị thế mua trên đồng bạc xanh đã trở nên mạnh mẽ nhất kể từ năm 2014. Chỉ còn là vấn đề thời gian trước khi xuất hiện một tác nhân kích hoạt làm cho cấu trúc này sụp đổ, và điều đó đã diễn ra tại hai nơi — Tokyo và Washington.

Động thái các vị thế đầu cơ đối với đồng đô la Mỹ

Tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang đã tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất, ngay lập tức làm dấy lên nghi ngờ về quyết tâm chống lạm phát của Kevin Warsh. Thị trường phái sinh vốn đã bất an; năng lực của vị chủ tịch mới bị đặt dấu hỏi ngay từ khi ông được bổ nhiệm. Tuy nhiên, những nghi ngờ này vẫn chỉ nằm trên giấy cho đến sau cuộc họp, khi chúng bộc lộ qua các đợt bán tháo đồng đô la Mỹ.

Ngày hôm sau, Nhật Bản tấn công từ một hướng khác. Một chiến dịch can thiệp phối hợp giữa Tokyo và Washington nhằm hỗ trợ đồng yên được cho là đã tiêu tốn một khoản kỷ lục, khoảng 34 tỷ USD vào thứ Sáu, sau 52,8 tỷ USD chi ra vào ngày hôm trước. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cam kết Mỹ sẽ không ngần ngại quay lại thị trường một lần nữa. Đối với đồng đô la, đây trở thành mặt trận thứ hai, song song với những nghi ngờ liên quan đến Fed.

Diễn biến tỷ giá USD/JPY và các dự báo về lãi suất của Fed và Ngân hàng Nhật Bản

Tuy nhiên, gọi đây là một sự đảo chiều mang tính cơ cấu thì vẫn còn quá sớm. Theo ING, can thiệp tiền tệ chỉ là một biện pháp tạm thời và quỹ đạo lãi suất mới là yếu tố quyết định số phận của đồng USD. Thị trường tiền tệ tiếp tục định giá gần 70% khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ ngay từ tháng 9 và gần như hoàn toàn tin tưởng điều này sẽ diễn ra trước cuối năm. Nếu giá dầu không giảm mạnh, việc từ bỏ kế hoạch thắt chặt tiền tệ sẽ làm xói mòn niềm tin vào vị tân Chủ tịch Fed nhiều hơn bất kỳ động thái can thiệp nào.

Đồng thời, có vẻ như Bộ Tài chính đã tài trợ cho các thương vụ mua đồng yên bằng euro thay vì trực tiếp bằng USD — kể từ ngày 30/7, đồng euro đã suy yếu so với hầu hết các đồng tiền thuộc nhóm G10. Kết quả là đồng USD đang mất giá so với yên nhanh hơn nhiều so với so với euro.

Trong khi đó, yếu tố địa chính trị lại mang đến đôi chút hy vọng. Donald Trump đã hủy bỏ một cuộc tấn công quy mô lớn nhằm vào Iran, và Tehran cho biết đã có tiến triển trong đàm phán với Oman về việc tăng số lượng tàu thuyền đi qua eo biển Hormuz. Thỏa thuận hiện mới chỉ đề cập đến một tuyến tạm thời, và chưa có dấu hiệu nào cho thấy “huyết mạch” này sẽ được mở cửa hoàn toàn trở lại. Tuy vậy, thị trường đã quen với việc mua vào trước dựa trên tin đồn.

Các yếu tố cơ bản đang dần nghiêng về phía EUR/USD. Con đường ngoại giao thay vì các cuộc oanh tạc ở Trung Đông đang mang lại lợi thế cho euro, trong khi những nghi ngờ về mức độ sẵn sàng tăng lãi suất của Warsh lại gây sức ép lên đồng đô la Mỹ. Khi kết hợp với các biện pháp can thiệp tiền tệ, vị thế của đồng bạc xanh bắt đầu xuất hiện dấu hiệu rạn nứt. Tuy nhiên, nó vẫn chưa có ý định chịu khuất phục.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày của EUR/USD đã hình thành một thanh giá với bóng nến dưới rất dài, cho thấy sự suy yếu của phe bán. Việc phá vỡ lên trên các vùng kháng cự tại 1.1545 và 1.1560 sẽ tạo cơ sở để gia tăng các vị thế mua euro so với đô la Mỹ, được mở từ nhịp bật lên tại 1.1470.