Báo cáo GDP công bố vào thứ Năm cho thấy kinh tế Nhật Bản đã giảm 0,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý đầu tiên — đây là sự sụt giảm hàng năm đầu tiên trong năm qua và tệ hơn mong đợi rất nhiều.

Sự giảm sút chủ yếu do thuế quan thương mại do Mỹ áp đặt và sự sụt giảm trong xuất khẩu. Tuy nhiên, báo cáo cũng nêu rõ sự trì trệ trong tiêu dùng cá nhân, gợi ý rằng nền kinh tế đã bắt đầu mất đi sự hỗ trợ từ nhu cầu bên ngoài ngay cả trước khi Trump công bố vào ngày 2 tháng Tư về các mức thuế "có đi có lại" toàn diện.

Nền kinh tế Nhật Bản phụ thuộc rất nhiều vào nhu cầu từ bên ngoài. Nếu các cuộc đàm phán thuế quan không mang lại kết quả tích cực, sự suy giảm có thể trở nên trầm trọng hơn trong quý hai—điều mà thị trường có thể coi là chính thức bắt đầu một cuộc suy thoái.

Như thường lệ, tình hình này là một thách thức đối với Ngân hàng Nhật Bản. Một mặt, sự tăng trưởng tiền lương đáng chú ý đạt được thông qua áp lực từ các công đoàn là một điểm tích cực để thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng. Mặt khác, điều này cũng làm gia tăng lạm phát, do đó tăng cường nhu cầu phải tăng lãi suất.

Đồng yên đã tăng giá để đối phó với báo cáo GDP. Cấu trúc độc đáo của nền kinh tế Nhật Bản đồng nghĩa với việc sự chậm lại dẫn đến giảm nhập khẩu nguyên liệu thô (mà Nhật Bản phụ thuộc nhiều), từ đó giảm nguồn cung. Đồng thời, nhu cầu kiềm chế lạm phát ngụ ý rằng lãi suất và lợi suất của BoJ sẽ cao hơn—những yếu tố này tiếp tục hỗ trợ nhu cầu đối với đồng yên và là chìa khóa trong dự báo xu hướng của nó.

Vị thế mua ròng trên đồng yên đã có một sự điều chỉnh nhẹ xuống còn +15,52 tỷ, duy trì một xu hướng đầu cơ mạnh mẽ theo hướng tăng giá. Giá trị hợp lý dự kiến đã một lần nữa giảm xuống dưới mức trung bình dài hạn và tiếp tục xu hướng giảm.

Chúng tôi đã dự đoán sự giảm giá của USD/JPY từ tuần trước. Tuy nhiên, sự điều chỉnh này đã mạnh lên sau khi có thông báo về một thỏa thuận thuế quan giữa Mỹ và Trung Quốc, điều này tạm thời làm tăng khẩu vị rủi ro và làm suy yếu đồng yên. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn vẫn không thay đổi. Lạm phát chậm lại ở Mỹ gây áp lực giảm lên lợi suất, vì Cục Dự trữ Liên bang có thể mạnh tay hơn với việc cắt giảm lãi suất, trong khi Ngân hàng Nhật Bản ít có sự lựa chọn ngoài việc từ từ giảm bớt hiệu ứng của Abenomics thông qua thắt chặt chính sách.

Chúng tôi kỳ vọng xu hướng giảm sẽ tiếp tục, với vùng hỗ trợ gần nhất ở mức 141,00–141,20. Tại thời điểm này, có khả năng giảm sâu hơn nhưng còn quá sớm để xác nhận.