Laporan KDNK yang diterbitkan pada hari Khamis mendedahkan bahawa ekonomi Jepun menguncup sebanyak 0.7% dari tahun ke tahun dalam suku pertama merupakan penurunan tahunan pertama dalam setahun kebelakangan ini dan jauh lebih buruk daripada jangkaan.

Penyusutan ini terutamanya disebabkan oleh tarif perdagangan yang dikenakan oleh AS dan penurunan eksport. Namun, laporan itu juga jelas menunjukkan kemandekan dalam penggunaan swasta, memberi petunjuk bahawa ekonomi sudah mula kehilangan sokongan dari permintaan luar sebelum kenyataan Trump pada 2 April mengenai tarif "timbal balik" yang menyeluruh.

Ekonomi Jepun sangat bergantung pada permintaan luar, dan jika rundingan tarif gagal mencapai hasil yang positif, penurunan ekonomi boleh menjadi lebih rendah pada suku kedua, sesuatu yang kemungkinan besar akan ditafsirkan oleh pasaran sebagai permulaan rasmi kemelesetan.

Seperti biasa, situasi ini memberi cabaran kepada Bank of Japan. Di satu pihak, pertumbuhan gaji yang ketara yang dicapai melalui tekanan kesatuan adalah positif untuk meningkatkan permintaan pengguna. Sebaliknya, ia juga mendorong inflasi lebih tinggi, yang mana meningkatkan keperluan untuk menaikkan kadar faedah.

Yen mengukuh sebagai tindak balas kepada laporan KDNK. Struktur unik ekonomi Jepun bermaksud bahawa kelembapan menyebabkan pengurangan import bahan mentah (yang mana Jepun sangat bergantung), dengan itu mengurangkan bekalan. Pada masa yang sama, keperluan untuk mengawal inflasi menunjukkan kadar dan hasil BoJ yang lebih tinggi—faktor yang terus menyokong permintaan terhadap yen dan kekal penting dalam meramalkan trajektorinya.

Kedudukan beli bersih pada yen menunjukkan sedikit pembetulan kepada +15.52 bilion, mengekalkan kecenderungan spekulatif menaik yang kukuh. Nilai wajar yang dianggarkan sekali lagi jatuh di bawah purata jangka panjang dan terus menurun.

Kami telah menjangkakan penurunan USD/JPY akan disambung semula minggu lalu. Walau bagaimanapun, pembetulan ini semakin kuat selepas pengumuman perjanjian tarif antara Amerika Syarikat dan China, yang buat sementara waktu meningkatkan selera risiko dan melemahkan yen. Namun begitu, prospek jangka panjang kekal tidak berubah. Inflasi yang perlahan di Amerika Syarikat memberi tekanan ke bawah kepada hasil, kerana Fed mungkin menjadi lebih agresif dengan pemotongan kadar, manakala Bank of Japan mempunyai sedikit pilihan selain secara beransur-ansur mengurangkan kesan Abenomics melalui pengetatan dasar.

Kami menjangkakan aliran menurun akan berterusan, dengan zon sokongan terdekat pada 141.00–141.20. Pada tahap ini, penurunan yang lebih rendah mungkin berlaku tetapi terlalu awal untuk mengesahkannya.