Selama tiga hari yang lalu, EUR/USD telah meningkat dengan mantap, memanjat dari 1.1160 ke paras tertinggi tempatan (dua minggu) sebanyak 1.1363—peningkatan hampir 200 mata dalam tiga hari, satu hasil yang mengagumkan dari sebarang ukuran. Namun, meskipun dengan momentum ini, pembeli gagal mendapatkan kedudukan dalam zon 1.13. Hal ini disebabkan oleh angka PMI Mei yang lebih rendah daripada jangkaan. Tambahan pula, dolar hijau sedang membetulkan selepas penurunan yang berpanjangan, dengan Indeks Dolar A.S. cuba untuk bangkit semula ke arah paras 100 hari ini.

Latar belakang ini menghalang bulls EUR/USD daripada menembusi paras rintangan pada 1.1320 (garis Kijun-sen pada carta harian). Walaupun ini adalah halangan harga perantaraan, penembusan ini akan mencetuskan isyarat "Line Parade" menaik pada penunjuk Ichimoku—mengesahkan kekuatan tren menaik. Tetapi asas yang bertentangan ini telah diterjemahkan kepada isyarat teknikal yang sama bertentangan.

Menurut ramalan awal, data PMI bagi bulan Mei dijangka kekal pada paras bulan April—dalam wilayah penguncupan. Tumpuan utama tertumpu kepada PMI perkhidmatan Zon Euro, yang telah menurun kepada 50.1 pada April, hampir dengan ambang penguncupan. Penganalisis menjangkakan sedikit pemulihan kepada 50.6. Namun, indeks itu jatuh mendadak kepada 48.9, mengesahkan keadaan penguncupan—bacaan terendah sejak Januari 2024.

Komponen lain dalam laporan juga menunjukkan prestasi negatif atau hanya memenuhi jangkaan—tetapi semuanya berada di bawah ambang 50 mata. Secara khusus, PMI komposit Zon Euro menurun kepada 49.5 daripada 50.4, menunjukkan kelembapan yang lebih meluas dalam aktiviti perniagaan. PMI perkhidmatan Jerman jatuh lebih teruk daripada jangkaan kepada 47.2 (ramalan: 49.6)—paras terendah sejak Ogos 2023. PMI pembuatan Jerman mencatatkan 48.8 seperti dijangka, namun masih berada dalam wilayah penguncupan.

Kemerosotan aktiviti perniagaan merupakan isyarat bearish untuk euro—terutamanya di tengah-tengah peningkatan kenyataan dovish daripada ECB. Klaas Knot, ahli Majlis Pemerintahan ECB dan ketua bank pusat Belanda, menyatakan dua hari lalu bahawa ECB mungkin akan terus menurunkan kadar faedah pada mesyuarat seterusnya pada 5 Jun, bergantung kepada unjuran makroekonomi yang akan datang.

Kenyataan serupa turut dinyatakan sebelum ini oleh Francois Villeroy de Galhau, ketua Bank Perancis, yang menyatakan bahawa dasar proteksionis Donald Trump akan mempercepatkan inflasi AS tetapi bukan inflasi Zon Euro—sekali gus memberikan ruang untuk satu lagi pemotongan kadar pada awal musim panas.

Secara tidak dijangka, gabenor bank pusat Belgium, Pierre Wunsch, juga mengambil pendirian dovish, dengan menyatakan bahawa ECB perlu menurunkan kos pinjaman kepada "sedikit di bawah 2%" di tengah-tengah ketegangan perdagangan global. Menariknya, pada bulan Februari lalu, Wunsch menyokong pendekatan yang jauh lebih berhati-hati dan menentang laluan "automatik" ke arah kadar deposit 2%.

Ketua bank pusat Portugal, Mario Centeno, turut menyertai nada dovish, dengan menyatakan bahawa ECB perlu menurunkan kadar faedah ke bawah paras neutral—iaitu dalam lingkungan 1.5%–2.0%—bagi memastikan inflasi kekal pada sasaran.

Menurut ramalan konsensus, ECB dijangka akan menurunkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas pada bulan Jun dan sekali lagi menjelang akhir tahun ini, menurunkan kadar deposit kepada 1.75%. Kenyataan lembut terkini daripada ahli ECB, termasuk Galhau, Knot, Wunsch, dan lain-lain, menyokong pandangan ini. Data PMI yang lemah hari ini hanya mengukuhkan jangkaan terhadap pelonggaran dasar berterusan oleh ECB—sekurang-kurangnya dalam jangka masa terdekat.

Dalam konteks ini, euro tidak mampu mengambil alih kepimpinan dalam pasangan EUR/USD. Apabila dolar AS mula mengalami pembetulan selepas penurunan selama tiga hari, pasangan ini berpatah balik ke arah penurunan dan kehilangan beberapa puluh mata.

Pada pandangan saya, tidak. Walaupun kelemahan euro ketara (terutamanya dalam kebanyakan pasangan rentas), dolar AS kekal sebagai faktor penentu—dan ia masih terlalu terdedah kepada risiko stagflasi yang berterusan di AS. Perang perdagangan berterusan, tarif terus memberi tekanan ke atas ekonomi global dan AS, dan rundingan berskala penuh antara AS dan China belum lagi disambung semula sejak mesyuarat Geneva.

Tambahan pula, tiada tanda-tanda niat baik daripada Washington mahupun Beijing. Sebaliknya, AS telah melarang negara ketiga daripada menggunakan cip Huawei atas alasan "pelanggaran kawalan eksport AS." China membalas dengan menuduh AS melanggar perjanjian perdagangan Geneva dan menggesa Washington agar "menghentikan tuduhan tidak berasas" berhubung ancaman di angkasa lepas—reaksi terhadap pengumuman Trump mengenai sistem pertahanan peluru berpandu "Iron Dome."

Secara ringkas, dolar tidak berada dalam kedudukan untuk menawarkan pergerakan menurun yang mampan bagi EUR/USD ke zon bawah 1.12. Jika dilihat pada carta harian, sebaik sahaja pasangan ini menghampiri paras sokongan 1.1280 (garisan tengah Bollinger Bands pada skala D1), momentum menurun terus melemah.

Semua ini menunjukkan bahawa pembetulan semasa perlu dilihat sebagai peluang untuk membuka kedudukan—dengan sasaran pertama pada 1.1320 (garisan Kijun-sen pada carta harian) dan sasaran utama pada 1.1400.