خلال الأيام الثلاثة الماضية، كان زوج اليورو/الدولار الأمريكي يرتفع بثبات، حيث صعد من 1.1160 إلى أعلى مستوى محلي (لمدة أسبوعين) عند 1.1363، وهو مكسب يقارب 200 نقطة في ثلاثة أيام، وهو نتيجة مثيرة للإعجاب بأي مقياس. ومع ذلك، وعلى الرغم من هذا الزخم، فشل المشترون في تأمين موطئ قدم داخل منطقة 1.13. واللوم يقع على أرقام مؤشر مديري المشتريات لشهر مايو التي جاءت أضعف من المتوقع. بالإضافة إلى ذلك، فإن الدولار الأمريكي يصحح مساره بعد انخفاض طويل الأمد، حيث يحاول مؤشر الدولار الأمريكي الارتداد نحو علامة 100 اليوم.

هذا السياق منع الثيران في زوج اليورو/الدولار الأمريكي من اختراق مستوى المقاومة عند 1.1320 (خط كيجون-سن على الرسم البياني اليومي). وعلى الرغم من أن هذا حاجز سعري وسيط، فإن اختراقه كان سيؤدي إلى إشارة "استعراض الخط" الصعودية على مؤشر إيشيموكو، مما يؤكد قوة الاتجاه الصعودي. لكن الأساسيات المتضاربة ترجمت إلى إشارات تقنية متضاربة بنفس القدر.

وفقًا للتوقعات الأولية، كان من المتوقع أن تظل أرقام مؤشر مديري المشتريات لشهر مايو عند مستويات أبريل - في منطقة الانكماش. كانت الإثارة الرئيسية تدور حول مؤشر مديري المشتريات للخدمات في منطقة اليورو، الذي انخفض إلى 50.1 في أبريل، مقتربًا من عتبة الانكماش. توقع المحللون انتعاشًا طفيفًا إلى 50.6. بدلاً من ذلك، انخفض المؤشر بشكل حاد إلى 48.9، مما يضعه بقوة في منطقة الانكماش - وهو أدنى قراءة منذ يناير 2024.

جاءت مكونات أخرى من التقرير إما في المنطقة الحمراء أو مطابقة للتوقعات - ولكن جميعها تحت عتبة 50 نقطة. على وجه التحديد، انخفض مؤشر مديري المشتريات المركب لمنطقة اليورو إلى 49.5 من 50.4، مما يشير إلى تباطؤ أوسع في النشاط التجاري. انخفض مؤشر مديري المشتريات للخدمات في ألمانيا أكثر من المتوقع إلى 47.2 (التوقعات: 49.6) - وهو الأضعف منذ أغسطس 2023. جاء مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الألماني عند 48.8 كما كان متوقعًا ولكنه بقي في منطقة الانكماش.

يعتبر تراجع النشاط التجاري إشارة هبوطية لليورو - خاصة وسط تزايد التصريحات المتساهلة من البنك المركزي الأوروبي. صرح كلاس نوت، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي ورئيس البنك المركزي الهولندي، قبل يومين أن البنك المركزي الأوروبي قد يخفض أسعار الفائدة أكثر في الاجتماع القادم في 5 يونيو، اعتمادًا على التوقعات الاقتصادية الكلية القادمة.

تم الإدلاء بتعليقات مماثلة في وقت سابق من قبل فرانسوا فيليروي دي جالو، رئيس بنك فرنسا، الذي قال إن سياسة الحماية لدونالد ترامب ستسرع من التضخم في الولايات المتحدة ولكن ليس في منطقة اليورو - مما يوفر مجالًا لخفض آخر في أسعار الفائدة في أوائل الصيف.

بشكل غير متوقع، تبنى محافظ البنك المركزي البلجيكي بيير وونش أيضًا موقفًا متساهلًا، قائلاً إن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يخفض تكاليف الاقتراض إلى "أقل قليلاً من 2%" وسط التوترات التجارية العالمية. ومن الجدير بالذكر أنه في فبراير، كان وونش يدعو إلى نهج أكثر حذرًا بكثير، معارضًا مسارًا "تلقائيًا" إلى معدل إيداع بنسبة 2%.

أضاف رئيس البنك المركزي البرتغالي، ماريو سينتينو، صوته إلى الجوقة المتساهلة، قائلاً إن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يخفض أسعار الفائدة "تحت المستوى المحايد" - إلى نطاق 1.5% - 2.0% - للحفاظ على التضخم عند الهدف.

وفقًا للتوقعات الإجماعية، من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو ومرة أخرى في وقت لاحق من هذا العام، مما يخفض معدل الإيداع إلى 1.75%. تدعم التصريحات المتساهلة الأخيرة من أعضاء البنك المركزي الأوروبي، بما في ذلك جالو، نوت، وونش، وآخرين، هذا الرأي. عززت بيانات مؤشر مديري المشتريات الضعيفة اليوم التوقعات بمزيد من التيسير من البنك المركزي الأوروبي - على الأقل في المدى القريب.

في ظل هذا السياق، لا يستطيع اليورو أن يتصدر في زوج اليورو/الدولار الأمريكي. عندما بدأ الدولار الأمريكي في التصحيح بعد انخفاضه لمدة ثلاثة أيام، انعكس الزوج جنوبًا وفقد عدة عشرات من النقاط.

في رأيي، لا. على الرغم من ضعف اليورو (الظاهر في معظم أزواجه المتقاطعة)، يظل الدولار الأمريكي العامل الحاسم - ولا يزال ضعيفًا للغاية وسط مخاطر الركود التضخمي المستمرة في الولايات المتحدة. تستمر الحرب التجارية، وتؤثر التعريفات الجمركية على الاقتصاد العالمي والأمريكي، ولم تستأنف المفاوضات الشاملة بين الولايات المتحدة والصين منذ اجتماع جنيف.

علاوة على ذلك، لا تظهر واشنطن ولا بكين علامات على حسن النية. على العكس من ذلك، حظرت الولايات المتحدة الدول الثالثة من استخدام رقائق هواوي بسبب "انتهاكات ضوابط التصدير الأمريكية". ردت الصين باتهام الولايات المتحدة بانتهاك اتفاقيات التجارة في جنيف وحثت واشنطن على "وقف اتهاماتها التي لا أساس لها" بشأن التهديدات في الفضاء الخارجي - وذلك ردًا على إعلان ترامب عن نظام الدفاع الصاروخي "القبة الحديدية".

باختصار، الدولار ليس في وضع يمكنه من تقديم حركة مستدامة للدببة في زوج اليورو/الدولار الأمريكي نحو المنطقة الأدنى من 1.12. يظهر النظر إلى الرسم البياني اليومي أنه بمجرد أن اقترب الزوج من الدعم عند 1.1280 (الخط الأوسط لخطوط بولينجر على D1)، تلاشت الدفعة الهبوطية.

كل هذا يشير إلى أن التراجع التصحيحي الحالي يجب أن يُنظر إليه كفرصة لدخول مراكز شراء - مع الهدف الأول عند 1.1320 (كيجون-سن على الرسم البياني اليومي) والهدف الرئيسي عند 1.1400.