「羅馬不是一天造成的」——這句樸素的箴言，出人意料地貼切描繪了近期道瓊工業平均指數的走勢。這檔藍籌股指數並非一躍衝上高點，而是一步一腳印、日復一日地穩步攀升：連續五個交易日收高，今年第 24 次創下新高，且已連續第二個交易日單日上漲超過 600 點——這種情況過去僅出現過一次。週三，在 Amgen、Walt Disney 和 Merck 再度交出亮眼財報後，指數再獲推升。

然而，並非所有同類指數都和道瓊一樣樂觀。S&P 500 在前一日創下新高後，週三卻收黑；科技股權重較高的 Nasdaq 100 則下跌近 1%。拖累市場的罪魁禍首是 Alphabet，其股價在知名 AI 資深員工離職消息傳出後大跌 4%。市場對任何顯示人工智慧競賽可能放緩的跡象都反應相當敏感。

美股主要指數表現

儘管如此，財報季仍持續在一定程度上化解投資人對戰爭、通膨以及 AI 熱潮能否長久的疑慮。中東衝突出現降溫跡象，加上油價回落，紓解了通膨壓力，推動對能源價格敏感的工業類股上漲——而這些正是帶動道瓊指數走高的主力標的。

Nvidia 上漲 3.4%，此前 Elon Musk 宣佈 SpaceX 將全面改用其晶片。從本質上看，在 Nvidia、Amazon 和 Microsoft 推動下，市場對 AI 超大規模擴張（hyperscaling）的信心，正逐步向整個 AI 生態鏈下游擴散：各大 hyperscaler 今年預計將在 AI 上投入 8,000 億美元，而投資人愈來愈少只押注晶片製造商，而是轉而看好那些能夠透過現成的服務與應用實現變現的公司。也難怪 KraneShares China Internet ETF 自 6 月 25 日低點以來已反彈逾 20%，漲幅為恒生指數的兩倍，同一期間費城半導體指數 SOX 則下跌約 11%。

KraneShares China Internet ETF、恒生指數與 SOX 表現比較

「逢低買進、高檔賣出」聽起來很吸引人，但正如這波上漲所顯示的，真正賺大錢的往往是「在高價買進，在更高價賣出」。市場是否已準備好，把這套邏輯當成新的遊戲規則來接受？

從技術面來看，在日線的 S&P 500 圖表上，正在形成一個 20-80 型態。不過，如果這根大實體K棒在兩天內沒有被回補，其上漲走勢很可能會延續下去。逢回買進依然具有參考價值，目標位在 8,000 點。