Dữ liệu lạm phát trái chiều tại Vương quốc Anh đã gây áp lực lên đồng bảng Anh. Mặc dù nhiều thành phần trong báo cáo ghi nhận mức tăng, giới giao dịch vẫn diễn giải kết quả là bất lợi cho sterling, và GBP/USD đã trượt xuống vùng 1,34. Tuy đà giảm giá chủ yếu phản ánh sức mạnh của đồng bạc xanh, báo cáo này đã khẳng định mức độ mong manh của đồng bảng và gia tăng áp lực lên cặp tiền; thị trường đọc các số liệu được công bố như những dấu hiệu của tình trạng đình lạm.

Theo các số liệu đã công bố, chỉ số giá tiêu dùng tổng thể (headline CPI) đã tăng 0,7% theo tháng trong tháng Ba (dự báo 0,6%). Đây là nhịp tăng hàng tháng mạnh nhất kể từ tháng Tư năm ngoái. So với cùng kỳ năm trước, headline CPI tăng đúng như dự kiến lên 3,3% (tốc độ nhanh nhất kể từ tháng Mười Hai năm ngoái).

Tuy nhiên, chỉ số giá tiêu dùng lõi (core CPI), loại trừ năng lượng và lương thực, lại bất ngờ chậm lại còn 3,1% sau khi tăng lên 3,2% trong tháng trước; đa số các nhà phân tích đều kỳ vọng chỉ số này sẽ giữ nguyên ở mức tháng Hai.

Trái lại, chỉ số giá bán lẻ (RPI), thước đo mà các nhà tuyển dụng thường sử dụng trong đàm phán lương, lại cho kết quả tích cực. Sau hai tháng giảm liên tiếp (rơi xuống 3,6% trong tháng Hai), RPI đã bật tăng lên 4,1% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo 3,9%.

Các thước đo lạm phát khác cũng tăng tốc đáng kể. Ví dụ, chỉ số giá sản xuất đầu vào (input PPI) đạt mức cao nhất trong nhiều năm, tăng vọt lên 5,4% so với cùng kỳ trong tháng Ba; so với khoảng một năm qua, chỉ số này chỉ dao động trong vùng từ ?1,3% đến +1,1%. Giá sản xuất đầu ra (producer output prices) cũng tăng tốc lên 2,6% sau bốn tháng liên tiếp chậm lại (ở mức 1,8% trong tháng Hai).

Như có thể thấy, bức tranh lạm phát tháng Ba khá pha tạp. Có lẽ bất ngờ lớn nhất đến từ việc lạm phát lõi chậm lại. Tín hiệu này cho thị trường thấy đà tăng giá hiện nay không xuất phát từ cầu nội địa mà chủ yếu từ các cú sốc bên ngoài, trước hết là cuộc khủng hoảng năng lượng. Do đó, Bank of England có đầy đủ lý do để coi cú nhảy lạm phát trong tháng Ba chỉ mang tính nhất thời. Nói cách khác, headline CPI khó có thể buộc cơ quan quản lý phải điều chỉnh mạnh lập trường chính sách.

Ngược lại, báo cáo công bố hôm qua thậm chí có thể khiến giọng điệu của ngân hàng trung ương mềm mỏng hơn, bởi lạm phát nhập khẩu trực tiếp bào mòn túi tiền các hộ gia đình và kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Như đã đề cập, đợt tăng của headline inflation chủ yếu phản ánh giá xăng và dầu diesel tăng vọt trong bối cảnh xung đột tại Trung Đông. Giá nhiên liệu tại trạm bơm và hóa đơn năng lượng leo thang đang bào mòn thu nhập thực của các hộ gia đình. Trên nền tảng đó, IMF đã hạ dự báo tăng trưởng của Anh trong năm nay xuống còn 0,8% từ mức 1,3% trước đó.

Một cấu hình điển hình của tình trạng đình lạm (stagflation) đang hình thành: lạm phát tổng thể cao song song với tăng trưởng kinh tế chậm lại. Sự kết hợp này làm gia tăng rủi ro nền kinh tế rơi vào “bẫy” đình lạm.

Trong bối cảnh đó, Bank of England gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên lập trường và khó có khả năng cứng rắn hơn trong phát biểu, đặc biệt là khi thị trường lao động Anh vẫn yếu kéo dài. Nhắc lại, theo số liệu công bố hôm kia, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần tăng lên 26,8 nghìn (dự báo 21,4 nghìn). Đây đã là tháng thứ năm liên tiếp ghi nhận xu hướng tăng. Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,9%, nhưng động lực chính của sự suy giảm này lại là việc nhiều người rời khỏi lực lượng lao động: tỷ lệ không tham gia hoạt động kinh tế đã tăng lên 21%. Ngoài ra, tháng Hai chứng kiến mức tăng lương chậm nhất kể từ cuối năm 2020 (lương chỉ tăng 3,8% nếu tính cả thưởng và 3,6% nếu loại trừ thưởng).

Như vậy, các số liệu vĩ mô về lạm phát và thị trường lao động được công bố tuần này không hỗ trợ cho đồng bảng, bất chấp một số thành phần cho kết quả tích cực. Đà tăng của headline inflation không song hành với tâm lý lạc quan về kinh tế mà trái lại còn làm tăng rủi ro suy thoái — chúng “trói tay” Bank of England — trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm chủ yếu vì số người rời khỏi thị trường lao động tăng lên.

Về mặt kỹ thuật, GBP/USD đang nằm trong mây Kumo trên cả biểu đồ H4 và D1. Trên khung H4, giá nằm giữa dải Bollinger Band giữa và dải dưới, trùng với đường Tenkan?sen nhưng nằm dưới đường Kijun?sen. Trên khung D1, giá nằm giữa dải Bollinger Band giữa và dải trên, trên cả đường Tenkan?sen lẫn Kijun?sen. Tất cả điều này cho thấy sự thiếu chắc chắn vẫn còn dai dẳng. Chỉ nên cân nhắc vị thế bán khi cặp tiền xác nhận đóng cửa dưới vùng hỗ trợ 1,3480 (dải Bollinger dưới trên biểu đồ H4); khi đó, mục tiêu giảm tiếp theo sẽ là 1,3410 (ranh giới dưới của Kumo trên biểu đồ D1). Các vị thế mua với cặp tiền này tỏ ra quá rủi ro trong bối cảnh rủi ro địa chính trị vẫn đang hiện hữu và có xu hướng gia tăng.