Điều mới mẻ thường chỉ là những gì đã bị lãng quên. Khi mùa xuân sắp kết thúc, câu ngạn ngữ bị quên lãng từ lâu "bán Mỹ" đang quay trở lại trên thị trường. Cụm từ này bắt đầu phổ biến sau khi Donald Trump thực hiện các biện pháp thuế quan quy mô lớn vào đầu tháng Tư, điều này làm dấy lên lo ngại về khả năng suy thoái kinh tế Mỹ. Ngày hôm nay, Hoa Kỳ đang phải đối mặt với một thách thức khác—vấn đề tài chính. Và đồng đô la không còn là một đồng tiền trú ẩn an toàn mà tự động tăng trong thời gian căng thẳng. Tuy nhiên, những mối đe dọa của tổng thống Mỹ đối với Liên minh Châu Âu đang làm giảm giá trị của cặp tiền tệ EUR/USD.

Nếu như nợ công liên bang của Mỹ thực sự tăng lên 134% GDP trong thập kỷ tới, như Moody's dự báo, thì các nhà đầu tư hoàn toàn có lý khi yêu cầu nhận được bù đắp rủi ro cao hơn. Cái gọi là “term premium” trên thị trường trái phiếu Mỹ đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2014. Điều này nhấn mạnh sự lo ngại sâu sắc của thị trường đối với đề xuất cắt giảm thuế của Đảng Cộng hòa.

Biểu đồ: Xu hướng Term Premium của Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ

Những rắc rối tài chính đang làm suy yếu niềm tin vào đồng đô la Mỹ. Theo Deutsche Bank, những vấn đề tài chính của Mỹ gây ra mối đe dọa lớn hơn đến đồng tiền xanh hơn là trái phiếu chính phủ. Người mua trong nước có thể sẽ tiếp tục hấp thụ nợ chính phủ, nhưng sự e ngại của người mua nước ngoài cũng có thể là một chiếc đinh khác trong quan tài cho chỉ số đồng đô la Mỹ.

Tuy nhiên, Nhà Trắng có chương trình riêng của mình. Không chờ đến cuối tuần để tránh gây hoảng loạn cho thị trường chứng khoán—Donald Trump đe dọa áp dụng thuế suất 50% đối với hàng nhập khẩu từ Liên minh Châu Âu. Ông lập luận rằng các cuộc đàm phán hiện tại giữa Washington và Brussels không đi đến đâu, rằng đàm phán với Châu Âu thật khó khăn, và đã đến lúc họ cần "bước tiến." Nếu không, mức thuế nhập khẩu cao hơn sẽ có hiệu lực bắt đầu từ ngày 1 tháng 6.

Các thị trường hiện đang chuẩn bị cho một cuộc chiến thương mại mới. Trong khi Mỹ đạt được thỏa thuận với Trung Quốc tương đối nhanh chóng, việc làm điều tương tự với EU có thể sẽ gặp nhiều thách thức hơn. Brussels đang chuẩn bị các biện pháp đối phó, và thuế qua lại có khả năng gây hại cho cả nền kinh tế Mỹ và Châu Âu. Hoạt động kinh doanh trong khu vực đồng euro đã hiện báo hiệu cảnh báo, vậy điều gì sẽ xảy ra khi mức thuế 50% được áp dụng?

Lối thoát duy nhất có vẻ là sự tiếp tục nới lỏng tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Sự suy giảm mạnh trong mức lương trung bình, hiện đang ở mức thấp nhất kể từ cuối năm 2021, cho thấy Hội đồng Điều hành còn nhiều dư địa để cắt giảm lãi suất.

Biểu đồ: Xu hướng Tăng trưởng Mức lương Trung bình Khu vực đồng Euro

Do đó, trong khi những thử thách tài khóa đang đè nặng lên đồng đô la Mỹ, việc Hoa Kỳ và Liên minh châu Âu không thể nhanh chóng đạt được thỏa hiệp là một yếu tố tiêu cực rõ ràng đối với đồng euro, được thúc đẩy bởi lo ngại về việc thua trong một cuộc chiến thương mại. Cân bằng rủi ro này càng làm tăng khả năng hợp nhất trong cặp EUR/USD.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày cho thấy một cuộc chiến đang diễn ra quanh giá trị công bằng, nằm gần mốc 1.134. Sự chiến thắng của phe mua sẽ cho phép họ mở rộng các vị thế mua dài hạn đã được xây dựng khi đồng euro giảm dưới mức $1.13. Ngược lại, nếu phe bán duy trì vị thế kiểm soát ở mức quan trọng này, các nhà đầu tư sẽ phải chờ đợi một đợt điều chỉnh sâu hơn trong EUR/USD để khởi động các vị thế mua mới.