Dường như không có gì quan trọng. Người ta có thể nghĩ rằng sau khi Nhà Trắng ký các thỏa thuận thương mại với Anh và Trung Quốc, và sau chuyến thăm của Donald Trump đến Trung Đông, thì S&P 500 sẽ mất đà. Đặc biệt là với dữ liệu kinh tế vĩ mô đáng thất vọng từ Mỹ, sự không sẵn lòng thỏa hiệp từ EU, Nhật Bản và Hàn Quốc, và việc hạ bậc xếp hạng tín dụng của Mỹ, tất cả các yếu tố này lẽ ra đã đẩy chỉ số chứng khoán giảm xuống. Tuy nhiên, khi một đám đông cuồng nhiệt nắm quyền, không có gì đảm bảo rằng các quy luật kinh tế sẽ được tuân theo.

Moody's đã trở thành công ty xếp hạng cuối cùng trong số ba hãng lớn tước bỏ xếp hạng cao nhất của Mỹ. Theo lý thuyết, điều này sẽ đẩy nhanh việc bán tháo trái phiếu Mỹ, tăng lợi tức và đẩy giá cổ phiếu giảm. Nhân tiện, giá cổ phiếu đã trông có vẻ đắt đỏ theo các chỉ số giá trên thu nhập (P/E) khác nhau. Thật vậy, trong khi thị trường Mỹ giao dịch với tỷ lệ 23 lần lợi nhuận dự kiến, thì ở phần còn lại của thế giới chỉ là 14 lần.

Xu hướng Tỷ lệ P/E của S&P 500

Cuộc tăng giá hơn 20% trong S&P 500, được thúc đẩy bởi sự hứng khởi của nhà đầu tư, chắc chắn là điều đáng chú ý. Tuy nhiên, từ đầu năm đến nay, chỉ số chứng khoán này chỉ tăng có 1,3%. Để so sánh, EuroStoxx 600 đã tăng 8%, và chỉ số DAX 40 của Đức tăng 19%. Tính theo đô la Mỹ, các chỉ số châu Âu đã tăng lần lượt 17% và 28%. Không có gì ngạc nhiên khi vốn tiếp tục chảy từ Bắc Mỹ sang châu Âu.

Tâm điểm của điều này là sự mất đi của đặc quyền Mỹ. Câu hỏi duy nhất là liệu đây là một sự thoái lui tạm thời do những đặt cược quá mức vào cổ phiếu Hoa Kỳ trong những năm qua hay là sự khởi đầu của sự suy giảm dài và đau đớn của Mỹ so với phần còn lại của thế giới.

Hiệu suất Thị trường Chứng khoán Toàn cầu so với Hoa Kỳ

Vào năm 2024, cổ phiếu được niêm yết tại Mỹ chiếm hai phần ba chỉ số cổ phiếu toàn cầu của MSCI. 10 công ty có giá trị lớn nhất thế giới đều là của Mỹ. Trong năm năm qua, nền kinh tế Mỹ đã vượt trội hơn hẳn so với các đối thủ của mình, và chỉ số USD đã đạt đến mức chưa từng thấy kể từ Hiệp ước Plaza năm 1985. Mỹ nắm giữ vị trí lãnh đạo không thể tranh cãi trong đổi mới, năng suất và tài chính. Nói cách khác, chủ nghĩa ngoại lệ đã đi quá xa.

Việc Donald Trump trở lại Nhà Trắng đã khiến các nhà đầu tư phải tỉnh giấc. Sự khó đoán ngày càng tăng của chính sách Hoa Kỳ đòi hỏi sự đa dạng hóa trong các danh mục đầu tư. Hoa Kỳ không còn là nơi trú ẩn an toàn cho nguồn vốn. Lợi nhuận tại đây thấp hơn so với tại Châu Âu, và rủi ro thì không kém phần đáng kể. Điều này dẫn đến kết luận rằng thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có thể tiếp tục hoạt động kém, bất kể đám đông thổi phồng bong bóng đến thế nào. Có phải đã đến lúc nó vỡ tung chưa?

Triển Vọng Kỹ Thuật

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ hàng ngày của S&P 500 cho thấy sự tiếp tục của một đà tăng. Các vị thế mua mở từ mức 5900 vẫn có lý để giữ. Tuy nhiên, một sự giảm dưới mức này hoặc sự phục hồi từ các vùng kháng cự tại 5980 và 6040 sẽ là tín hiệu để bắt đầu bán chỉ số chứng khoán rộng lớn này.