Enquanto os participantes do mercado financeiro tradicional avaliam os riscos de recessão e as taxas de juros, o Bitcoin continua ganhando terreno de forma consistente. Abril foi o mês mais forte para a principal criptomoeda desde a primavera de 2021, impulsionado por entradas recordes de capital em ETFs lastreados em Bitcoin.

No entanto, por trás do otimismo, há armadilhas potenciais. Indicadores on-chain importantes sugerem que a euforia está aumentando — um sinal de que o mercado pode estar mais próximo de um topo do que parece. Mais do que nunca, é essencial perguntar: estamos diante de um novo ciclo de alta ou nos aproximamos da fase final antes de uma correção?

ETFs turbinados: apetite institucional em alta

O principal motor da recente valorização do Bitcoin não é o FOMO do investidor de varejo, mas sim um fluxo constante de capital para os fundos negociados em bolsa (ETFs). Somente em 29 de abril, os ETFs de Bitcoin e Ethereum atraíram US$ 191 milhões, dos quais US$ 173 milhões foram destinados exclusivamente aos ETFs de Bitcoin. Mais uma vez, o fundo IBIT, da BlackRock, liderou com US$ 216,73 milhões em entradas líquidas.

Embora outros fundos — como BITB, ARKB e FBTC — tenham registrado saídas, tudo indica uma rotação de capital, e não uma fuga generalizada. O total de ativos sob gestão (AUM) dos ETFs de Bitcoin alcançou US$ 110,17 bilhões — um recorde histórico. O volume diário de negociações também impressiona, atingindo US$ 2,01 bilhões.

Já não se trata de "poeira de carteiras de varejo" — é capital institucional em larga escala, seguindo estratégias de acumulação de longo prazo. Esses investidores não estão apenas entrando no mercado — estão se posicionando de forma sólida. Nesse contexto, os ETFs funcionam como um termômetro da confiança do mercado: os grandes players estão dispostos a suportar a volatilidade apenas para manter sua exposição.

O Blockchain não mente: 85% dos detentores de Bitcoin estão lucrando - um sinal de alerta?

Os dados on-chain revelam um cenário mais complexo do que o preço isoladamente sugere. Um indicador-chave, o supply in profit da CryptoQuant, mostra que 85% de todos os BTC em circulação estão atualmente acima do seu preço de aquisição.

À primeira vista, isso parece excelente: a maioria dos investidores está no lucro. No entanto, historicamente, esses níveis costumam anteceder correções — e não prolongamentos de rali. O lucro desperta emoção, e a emoção leva à venda — especialmente à medida que nos aproximamos da barreira psicológica dos 90%, patamar tradicionalmente associado à euforia máxima do mercado.

Analistas mantêm cautela: embora esse limite ainda não tenha sido ultrapassado, o impulso de mercado pode continuar por algum tempo. Mas o possível topo já desponta no horizonte.

Derivativos em ebulição: explosão nas calls. Armadilha à vista?

Outro ponto de atenção vem do mercado de derivativos. Nos últimos três dias, o open interest em opções de Bitcoin cresceu US$ 1 bilhão. Mais relevante ainda: o volume está fortemente concentrado em opções de compra (calls). Na plataforma Derive.xyz, 73% dos prêmios estão sendo aplicados em calls, com uma relação call/put de 3 para 1. No caso do Ethereum, o desequilíbrio é ainda maior: 4 para 1, com 81,8% dos prêmios direcionados a calls.

À primeira vista, isso representa um forte sinal de otimismo. Mas quando todos apostam na mesma direção, até mesmo uma pequena correção pode desencadear liquidações em cascata. Se o preço não continuar subindo, esse otimismo alimentado por opções pode rapidamente se voltar contra o mercado.

Outro dado relevante: a volatilidade implícita está em queda — a IV de 7 dias do BTC caiu de 53% para 38%, o que pode indicar uma subavaliação do risco ou o típico silêncio antes da tempestade.

Paradoxo da demanda: o preço sobe enquanto os holders de curto prazo vendem

O ponto que mais preocupa os analistas é o comportamento dos participantes de curto prazo. O indicador de impulso de demanda da CryptoQuant está profundamente negativo: -483.860 BTC em 30 dias. Isso indica que os holders de curto prazo estão saindo em massa, sem esperar por novas máximas.

A média móvel desse indicador também está negativa: -310.700 BTC — um padrão incomum em mercados em forte tendência de alta, especialmente quando impulsionados por acúmulo institucional via ETFs.

Na prática, o varejo está realizando lucros, enquanto as instituições seguem comprando. Mas a pergunta essencial permanece: quem está certo?

Se a história se repetir — como no verão de 2021 ou na primavera de 2022 —, podemos estar em uma fase de distribuição: o mercado aparenta força, mas já começa a perder tração.

Arthur Hayes aposta em US$ 1 milhão: profecia ou fantasia?

Arthur Hayes: Bitcoin a US$ 1 milhão é mais que previsão — é uma tese sobre o colapso monetário

Arthur Hayes, que reafirmou na conferência Token2049 sua previsão de que o Bitcoin chegará a US$ 1 milhão até 2028, acrescentou um tom ousado e provocativo à discussão. Para ele, isso não é apenas especulação — é uma tese fundamentada no colapso iminente do sistema monetário global.

Segundo Hayes, o Federal Reserve não conseguirá sustentar uma política monetária rígida, pressionado pelo mercado de títulos do Tesouro e pelos déficits crescentes do governo. Isso levaria a mais uma rodada de impressão de dinheiro — o famoso "Brrrr". Na visão dele, essa liquidez forçada impulsionará maciçamente os preços do Bitcoin.

Hayes recomenda ação imediata: não apenas comprar criptomoedas, mas também diversificar com stablecoins e ativos tradicionais. Para ele, o Bitcoin atua como uma âncora em meio à tempestade da instabilidade macroeconômica.

Bitcoin: perto de um topo de ciclo, mas é possível um último impulso

Atualmente, o BTC está sendo negociado entre US$ 94.000 e US$ 95.000. A resistência-chave encontra-se em US$ 98.000. Um rompimento acima desse nível — especialmente com a continuidade dos fluxos para os ETFs e sem sinais de capitulação institucional — pode impulsionar o preço rumo aos US$ 100.000, um marco técnico e psicológico crítico.

No entanto, um RSI enfraquecido, sinais de sobrecompra e uma estrutura de mercado dominada por especuladores sugerem que, sem uma fase de consolidação ou correção local, qualquer avanço adicional tende a ser instável.

Se a porcentagem de moedas em lucro ultrapassar os 90%, isso pode confirmar a formação de um topo de ciclo. Por isso, os traders devem manter-se atentos: mesmo em mercados de alta, correções de 20% ou mais não são incomuns.

Maio será decisivo: foco no Fed, na atividade on-chain e nos ETFs

Historicamente, maio é um mês positivo para o Bitcoin, com 67% de probabilidade de valorização e retorno médio de +8%. No entanto, neste ano, os fatores macroeconômicos têm peso ainda maior. A próxima reunião do FOMC, os movimentos no mercado de títulos e a política de liquidez serão determinantes.

Se o Fed sinalizar cortes de juros ou novos estímulos, o Bitcoin poderá experimentar uma nova onda de demanda. Caso contrário — se o discurso se tornar mais rígido — o mercado pode entrar em fase de correção.

É fundamental observar a atividade na rede: o número de endereços ativos está em alta, mas ainda não atingiu os níveis de pico. Se esse indicador acelerar, poderá impulsionar uma nova perna de alta.

Conclusão: siga os dados, não a euforia

O Bitcoin voltou aos holofotes. Mas, ao contrário dos ciclos de hype de 2017 ou 2021, o mercado atual tem uma estrutura diferente — movido não apenas pela psicologia coletiva, mas por uma alocação estratégica de capital.

Os ETFs sustentam os fundamentos, mas os indicadores on-chain e o comportamento dos holders de curto prazo revelam uma tensão crescente.

Os traders devem se lembrar: os topos não se formam em um único dia, embora os sinais de sua aproximação geralmente se tornem claros — com retrospectiva.
Desta vez, talvez possamos antecipá-los.