मुद्रा बाजार में एक नया चरण शुरू हो रहा है, जहां आर्थिक मूलभूत बातें और भू-राजनीतिक रणनीति अमेरिकी डॉलर के विनिमय दर को प्रभावित करती हैं। अमेरिकी प्रशासन धीरे-धीरे, हालांकि अनौपचारिक रूप से, कमजोर डॉलर के विचार पर विचार कर रहा है। आधिकारिक तौर पर, कोई भी इस बात को स्वीकार नहीं करता, लेकिन अनौपचारिक रूप से हर संकेत को एक इशारे के रूप में लिया जाता है।

ब्लूमबर्ग ने व्हाइट हाउस के अंदरूनी सूत्रों के हवाले से रिपोर्ट किया है कि मुद्रा नीति पर सारी शक्ति ट्रेजरी सचिव बासेंट के पास है। वे एकमात्र व्यक्ति हैं जिन्हें विदेशी मुद्रा मामलों पर अंतरराष्ट्रीय भागीदारों के साथ चर्चा करने की अनुमति है, जो उन्हें एक नाजुक स्थिति में एक महत्वपूर्ण शख्सियत बनाता है। जबकि वे सार्वजनिक रूप से कहते हैं कि डॉलर कमजोर करने का कोई इरादा नहीं है, व्यवहार में वे नीति को उस दिशा में ले जा रहे हैं।

इस तरह की द्वैत नीति क्लासिक उदाहरण है। खुलकर मुद्रा का अवमूल्यन घोषित करना बाजारों को ध्वस्त कर सकता है। लेकिन ऐसा माहौल बनाना जहां डॉलर "स्वाभाविक रूप से" कमजोर हो जाए, एक कहीं अधिक कुशल रणनीति है। हाल के महीनों में अमेरिकी व्यापार नीति इसी दृष्टिकोण के इर्द-गिर्द घूमती रही है।

और बाजार इसे महसूस कर रहा है। युआन में गिरावट, ताइवानी डॉलर की कमी, और स्विट्ज़रलैंड के ट्रेडिंग फ्लोर से मिले सूक्ष्म संकेत ये सभी संकेत हैं कि कमजोर डॉलर को व्यापार में साझेदारों से समझौते के लिए एक मोल-भाव का हथियार बनाया जा रहा है। जबकि अधिकारी इस बात पर ज़ोर देते हैं कि विदेशी मुद्रा (FX) पर चर्चा नहीं हुई, सिटीबैंक के अंदरूनी सूत्र चुपचाप इसके विपरीत सुझाव देते हैं: FX वह मुद्दा है जिसे हर कोई लेकर चिंतित है—हालांकि यह आधिकारिक एजेंडा पर नहीं है।

हालांकि, इस चुप्पी के खेल के नुकसान भी हैं। अगर बाजार पूरी तरह विश्वास कर ले कि अमेरिका जानबूझकर डॉलर का अवमूल्यन कर रहा है, तो निवेशक इसकी मजबूती पर दीर्घकालिक दांव लगाना बंद कर देंगे।

जैसे-जैसे विश्वास कम होगा, पूंजी भागेगी। और जब गैर-निवासी डॉलर हेजिंग छोड़ रहे हैं, तब छोटे राजनीतिक संकेत भी बड़े पैमाने पर बिकवाली को ट्रिगर कर सकते हैं।

इसी वजह से सोसाइटी जनरल के विश्लेषक तर्क देते हैं कि ट्रंप वस्तुनिष्ठ रूप से सस्ते डॉलर में रुचि रखते हैं। यह उनकी वैश्विक व्यापार पुनर्गठन की रणनीति और मुद्रा को आर्थिक दबाव के एक उपकरण के रूप में उपयोग करने की योजना से मेल खाता है।

जितना अधिक अमेरिका डॉलर का उपयोग राजनीतिक उपकरण के रूप में करता है, उतना ही यह आरक्षित संपत्ति के रूप में कम आकर्षक बन जाता है।

सारांश में, डॉलर की कमजोरी संयोग नहीं है; यह अमेरिकी नीति में बदलाव का परिणाम है। आने वाले हफ्तों में, ट्रेडर बासेंट के हर बयान और फेड द्वारा लिए गए किसी भी कदम पर विशेष ध्यान देंगे। यहां तक कि एक सूक्ष्म संकेत भी डॉलर में नई गिरावट की लहर को ट्रिगर कर सकता है।

राय: डॉलर बुनियादी बातों की ओर लौट रहा है – यह बिकवाली एक गलत शुरुआत हो सकती है

हर कोई डॉलर की कमजोरी में विश्वास नहीं करता। लॉम्बार्ड ओडिएर के विश्लेषकों के अनुसार, हाल की अमेरिकी डॉलर और अमेरिकी परिसंपत्तियों की बिकवाली कोई गिरावट नहीं थी, बल्कि एक स्वस्थ बाजार सुधार था जो नए रणनीतिक अवसर खोलता है।

स्विस प्राइवेट बैंक के ग्लोबल CIO माइकल स्ट्रोबेक बताते हैं कि अमेरिकी बॉन्ड की उपज अभी भी दुनिया में सबसे आकर्षक में से है, और डॉलर पहले ही प्रमुख मुद्राओं जैसे यूरो, येन, और फ्रैंक के सापेक्ष उचित मूल्य सीमा में वापस आ चुका है।

"मुक्ति बिकवाली" के बाद उपज में हुई वृद्धि ने अल्पकालिक लंबी स्थिति के लिए अनुकूल परिस्थितियां बनाई हैं। इस साल की शुरुआत से लगभग 6% नीचे डॉलर अब स्थिर होना शुरू हो गया है और लॉम्बार्ड ओडिएर के अनुसार, यह अब अधिक मूल्यांकित नहीं है। इसका मतलब है कि "अमेरिका बेचो" दीर्घकालिक प्रवृत्ति की शुरुआत नहीं है, बल्कि एक भावनात्मक, तीव्र, और जैसा अब स्पष्ट है—क्षणिक प्रतिक्रिया है जो टैरिफ झटके पर आई है।

बैंक का कहना है कि यदि व्यापार तनाव कम होते रहे, जैसा कि चीन और यूके के साथ होता दिख रहा है, तो डॉलर फिर से पारंपरिक चालकों से समर्थित होगा—जैसे ब्याज दरों का अंतर, वास्तविक उपज स्तर, और आर्थिक आश्चर्य।

यह बुनियादों की ओर वापसी बाजार में अगला प्रमुख विषय बन सकती है। जब प्रारंभिक उथल-पुथल शांत हो जाएगी, तो राजनीतिक सुर्खियों के बजाय मूल्यांकन मॉडल सामने आएंगे। इसका मतलब है कि डॉलर ने अपनी अंतिम बात अभी नहीं कही है—विशेषकर यदि फेड जल्दी से ब्याज दरें कम नहीं करता और वैश्विक निवेशक उपज के पीछे दौड़ते रहते हैं।

इसलिए, लॉम्बार्ड ओडिएर का दृष्टिकोण यह याद दिलाता है कि डॉलर को कम करके नहीं आंका जाना चाहिए: यद्यपि फिलहाल उस पर दबाव हो सकता है, लेकिन लंबी अवधि में इसके मजबूत फायदे अभी भी मौजूद हैं।

USD का अल्पकालीन दृष्टिकोण: पावेल और कमजोर डेटा के बीच

गुरुवार को, डॉलर विरोधाभासी संकेतों के बीच फंसा हुआ है: एक ओर जेरेम पावेल की कड़क रुख वाली बयानबाजी, और दूसरी ओर कमजोर मैक्रोइकॉनॉमिक रिपोर्टों की एक श्रृंखला जो फेड की नीति में राहत की उम्मीदें बढ़ा रही है। यह अंतर बढ़ती अस्थिरता को दर्शाता है और डॉलर के अल्पकालीन रुझान में नाजुक संतुलन को प्रकट करता है।

क्या हो रहा है?
गुरुवार को, पावेल ने बाजार को एक स्पष्ट संदेश दिया: भविष्य में मुद्रास्फीति की अस्थिरता के जोखिम को कम मत समझो। उन्होंने जोर देकर कहा कि फेड अपने 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य को हासिल करने पर केंद्रित है और अल्पकालिक राहत के लिए दीर्घकालिक स्थिरता को बलिदान नहीं करेगा।

फिर भी, ये बयान ताजा मुद्रास्फीति और उपभोग के आंकड़ों से संतुलित हो गए। निर्माता मूल्य सूचकांक (Producer Price Index) ने पिछले पांच वर्षों में सबसे तेज गिरावट दर्ज की, जबकि खुदरा बिक्री उम्मीदों से कमजोर रही।

इस वजह से, व्यापारी अब 2025 के अंत तक दो ब्याज दर कटौती की संभावना लगा रहे हैं। इस खबर के बाद, डॉलर इंडेक्स (DXY) 100.7 तक गिर गया, जबकि डॉलर कई एशियाई मुद्राओं के मुकाबले और भी तेज गिरावट दर्ज कर रहा है।

DXY तकनीकी विश्लेषण
डॉलर इंडेक्स मौलिक दबाव और तकनीकी स्तरों के बीच फंसा हुआ है। बुधवार को 100.22 के समर्थन से उछाल बुलों के लिए अस्थायी राहत था, लेकिन 101.00 के ऊपर ब्रेकआउट नहीं हो पाया।

निकटतम प्रतिरोध स्तर 101.90 है, जहां पहले एक इनवर्टेड हेड-एंड-शोल्डर्स पैटर्न बना था। इस क्षेत्र के ऊपर एक पक्के ब्रेकआउट और दैनिक बंद होना 102.06 (लगभग 55-दिन के SMA के पास) तक का रास्ता खोल सकता है।

यदि नीचे की ओर दबाव फिर से शुरू होता है, तो 100.22 का स्तर फिर से परखा जाएगा। इसके नीचे वार्षिक न्यूनतम 97.91 और महत्वपूर्ण तकनीकी समर्थन 97.73 है। सबसे खराब स्थिति में, बाजार दो साल पहले के निचले स्तर 95.25–94.56 को भी छू सकता है।

निष्कर्ष:
डॉलर एक महत्वपूर्ण मोड़ पर है। हर मैक्रो रिपोर्ट को एक परीक्षा की तरह देखा जा रहा है, और जब तक डेटा पावेल की कड़क बयानबाजी से नरम रहेगा, डॉलर इंडेक्स दबाव में बना रहेगा। अल्पकाल में, DXY कमजोर है, खासकर यदि मुद्रास्फीति में और भी कमी के संकेत मिलते हैं।