12.06.2026 12:48 AM“اشترِ على الشائعة، وبِع عند تحقق الخبر.” كان قرار رفع سعر الفائدة على الإيداع من 2% إلى 2.25% في اجتماع البنك المركزي الأوروبي لشهر يونيو قد تم تضمينه مسبقًا في تسعير زوج اليورو/الدولار الأمريكي. عدم إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى استمرار دورة تشديد السياسة النقدية أتاح للمتداولين جني الأرباح، مما أدى إلى تراجع في الزوج الرئيسي للعملات.
لم يكن رفع الفائدة من جانب البنك المركزي الأوروبي هو الأول منذ عام 2023 فحسب؛ بل كان أيضًا المرة الأولى التي يستجيب فيها لأزمة النفط في الشرق الأوسط بتشديد السياسة النقدية. اختارت Christine Lagarde وزملاؤها أهون الشرَّين. فقد استعادوا في أذهانهم أخطاء السياسات في عامي 2008 و2011، عندما ثبت أن تشديد السياسة النقدية كان مبكرًا للغاية، ما استوجب بعد ذلك خفض أسعار الفائدة.
في عامي 2022-2023، كانت الأوضاع مختلفة تمامًا. فمجلس المحافظين تأخر كثيرًا في تشديد السياسة النقدية، ما سمح لأسعار المستهلكين بالارتفاع إلى ما فوق 10%. هذه المرة، قرر البنك المركزي الأوروبي عدم المجازفة. القيام بشيء ما أفضل من عدم القيام بأي شيء.
لم تُثِر البيان المرافق والتوقعات المُحدَّثة حماس المتداولين على زوج EUR/USD. فقد جعلت ECB أحكامها المستقبلية مرهونة بالبيانات. ويُرجَّح أنها رفعت تقديراتها للتضخم في الوقت الذي خفّضت فيه توقعات النمو لمنطقة اليورو. هذا يُجسِّد ما يُسمّى بسيناريو الركود التضخمي ويوفّر أرضية لانقسام داخل ECB. فـ"الحمائم" سيخشون من الركود، في حين سيُحذِّر "الصقور" من تضخم خارج عن السيطرة. وغياب التوافق يجعل آفاق تشديد السياسة النقدية غير واضحة.
ونتيجة لذلك، أصبحت آراء سوق العقود الآجلة وخبراء Bloomberg بشأن الخطوات المقبلة نحو تشديد السياسة النقدية في يوليو أو سبتمبر موضع شك الآن. يفقد اليورو الدعم ويتراجع. فهل سيكون ذلك كافيًا لاستئناف الحركة الهابطة في زوج EUR/USD؟
لا أعتقد ذلك. فعلى الرغم من تهديدات دونالد ترامب باستئناف قصف إيران، تشير المعلومات الداخلية التي نقلتها Reuters إلى إحياء المفاوضات. تشمل نقاط الخلاف مسألة فكّ تجميد الاحتياطيات من العملات الغربية التابعة للجمهورية الإسلامية، وبرنامجها النووي، والنزاع المسلح بين إسرائيل وHezbollah في لبنان. وبالنظر إلى تردد أسعار النفط في الارتفاع، يبدو أن الأطراف تقترب تدريجيًا من بعضها البعض.
يمكن أن يكون المحرك لتعزز اليورو هو قيام المستثمرين الأفراد والمؤسساتيين بشراء الانخفاض في مؤشر S&P 500. وقد جاء التراجع في هذا المؤشر العام للأسهم مدفوعًا بعوامل مؤقتة مثل التوترات الجيوسياسية، ومخاوف الركود التضخمي، واحتجاز السيولة من أجل الطرح الأولي لشركة SpaceX. وهناك آمال بتحسن الأوضاع على كل الأصعدة، ما من شأنه أن يشجع على شراء الأسهم.
من الناحية الفنية، يختبر زوج EUR/USD على الرسم البياني اليومي الحد السفلي لنطاق القيمة العادلة بين 1.1535 و1.1680. سيشكل الارتداد مع نمو لاحق فوق 1.1560 و1.1575 مبررًا للشراء، في حين أن الكسر الهابط لهذا النطاق سيدفع إلى تبني استراتيجية البيع.
