انخفض مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في منطقة طوكيو في يونيو من 3.4% إلى 3.1% على أساس سنوي، مما يشير إلى أول إشارة حتى الآن قد تدل على تباطؤ في نمو الأسعار. ومع ذلك، من غير المرجح أن يأخذ بنك اليابان ذلك في الاعتبار، وبدلاً من ذلك سينتظر مؤشر أسعار المستهلكين على مستوى البلاد، الذي لا يزال مرتفعًا بشكل غير مريح بالنسبة لبلد كان على حافة الانكماش لعقود.

قبل أسبوع، تم إصدار بيانات التضخم لشهر مايو، ولم تظهر أي علامات على التباطؤ. انخفض المؤشر العام قليلاً من 3.6% إلى 3.5% على أساس سنوي، بينما ارتفع المؤشر الأساسي - الذي يستثني الغذاء ويستخدمه بنك اليابان كمقياس رئيسي لديناميكيات الأسعار - من 3.5% إلى 3.7% على أساس سنوي.

جميع مؤشرات التضخم الرئيسية في اليابان كانت أعلى من هدف بنك اليابان لأكثر من ثلاث سنوات، ومع ذلك لم يتخل البنك المركزي عن أسعار الفائدة السلبية إلا في أبريل من العام الماضي ورفع السعر بمقدار 60 نقطة أساس فقط منذ ذلك الحين. في اجتماعه الأخير في يونيو، أبقى بنك اليابان مرة أخرى السعر دون تغيير، مشيرًا إلى أن التضخم الأساسي "سيظل منخفضًا" بسبب التباطؤ الاقتصادي.

كما نرى، فإن التضخم بعيد عن أن يكون منخفضًا بل يستمر في النمو بشكل مطرد. نصف هذا النمو يأتي من منتج واحد - الأرز - الذي يعد غذاءً أساسياً للأسر اليابانية. ارتفعت أسعار الأرز بنسبة 101% في مايو، مسجلة أكبر قفزة في الأسعار منذ أكثر من نصف قرن. قد يعتبر بنك اليابان هذه الزيادة مؤقتة ويتوقع أن تنخفض الأسعار، مما سيخفف من الضغط التضخمي. ومع ذلك، هناك شيء واحد واضح: بنك اليابان لا يلبي توقعات المستثمرين الذين كانوا يعتمدون على مسار أكثر عدوانية لرفع الأسعار وارتفاع أقوى للين. في بداية العام، كانت هناك العديد من التوقعات بأن زوج الدولار/الين يمكن أن ينخفض إلى 130 أو حتى 120 - ولكن الآن، تلاشت تلك الثقة إلى حد كبير.

مصدر آخر للإحباط يأتي من النزاع الجمركي مع الولايات المتحدة. وافقت اليابان سابقًا على زيادة مشترياتها من الغاز الطبيعي المسال من الولايات المتحدة كجزء من الجهود لتقليل عجزها التجاري، متوقعة في المقابل أن تقدم الولايات المتحدة تنازلات بشأن قضية رئيسية - التعريفات الجمركية على السيارات. ومع ذلك، لم تسفر محاولات اليابان للتوصل إلى اتفاق مع الولايات المتحدة خلال قمة مجموعة السبع عن أي نتائج. اتخذ الممثل التجاري الأمريكي لوتنيك موقفًا أكثر صرامة، مشيرًا إلى أن السيارات هي السبب الرئيسي للعجز التجاري الأمريكي مع اليابان، وبالتالي لن يتم تقديم أي تنازلات.

التدهور الحتمي في الميزان التجاري لليابان، والزيادة المحتملة في عجز ميزانيتها، والتباطؤ الاقتصادي بسبب انخفاض الصادرات سيضع ضغطًا على بنك اليابان. سيضطر البنك المركزي للبحث عن حلول غير تقليدية لتحفيز الاقتصاد مع تجنب المزيد من التضخم. هذا التوقع يضعف بوضوح الشعور الإيجابي تجاه الين.

تستمر المراكز الطويلة الصافية على الين في الانكماش. جلب الأسبوع الماضي -1.216 مليار أخرى، مما قلل من الرصيد الإيجابي الإجمالي إلى +11.26 مليار. تظل المراكز الطويلة المضاربة المتراكمة كبيرة - الثانية بعد اليورو بين العملات الرئيسية - لكن الاتجاه خلال الأسابيع السبعة الماضية يشير إلى خيبة أمل المستثمرين، حيث يبدو أنهم لم يعودوا يتوقعون إجراءات حاسمة من بنك اليابان.

يستمر تداول زوج USD/JPY ضمن نطاق جانبي، حيث يبدو الرسم البياني اليومي بشكل متزايد وكأنه مثلث ضيق. من المحتم حدوث اختراق، لكن الاتجاه الذي كان يُفترض سابقًا - نحو الأسفل باتجاه مستوى 127-129 - أصبح الآن أقل تأكيدًا بكثير. حتى ضعف الدولار الأمريكي لا يساعد الين، حيث يستمر توقف بنك اليابان. في هذه المرحلة، كل ما تبقى هو انتظار محفز يمكن أن يمنح الين اتجاهًا واضحًا. في الوقت الحالي، يظل الزوج محصورًا في نطاق دون وجود اتجاه واضح.