Hôm qua, thị trường cổ phiếu Mỹ lao dốc sau khi các số liệu PMI cao hơn dự kiến cho thấy áp lực lạm phát vẫn hướng lên, hàm ý nền kinh tế nhiều khả năng sẽ khép lại quý 3 trong trạng thái khá tích cực. Ngược lại, cổ phiếu châu Âu trong phần còn lại của năm phải “cân bằng” trên một trụ cột mong manh duy nhất — các dự báo lợi nhuận khả quan — trong khi danh sách rủi ro ngày càng kéo dài. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng trở lại trên 5%, nhắc nhở rằng tâm lý thị trường có thể đảo chiều nhanh đến mức nào.

Trong những tuần gần đây, thị trường đã chao đảo vì lo ngại lạm phát và khả năng các ngân hàng trung ương sẽ có phản ứng mạnh mẽ hơn nếu giá dầu tiếp tục tăng trở lại. Nhiều nhà quản lý tài sản hiện khuyến nghị theo dõi các đợt bán tháo trước mùa công bố lợi nhuận, cho rằng đó là thời điểm thị trường trở nên “thành thật” nhất — dù tôi không loại trừ kịch bản lợi nhuận thực tế của doanh nghiệp vượt kỳ vọng và tiếp tục tạo động lực cho một nhịp tăng mới của thị trường cổ phiếu.

Tuy nhiên, các tín hiệu kỹ thuật lại thể hiện rõ sự thận trọng của nhà đầu tư hơn là các dự báo lạc quan. Kể từ đỉnh giữa tháng 8, chỉ số Stoxx 600 đã có xu hướng đi xuống và không thể bứt phá khỏi kênh giá giảm dù đã hai lần cố gắng liên tiếp. Trong đợt phục hồi gần đây tại Mỹ, cả S&P 500 và Nasdaq đều không chạm được mức đỉnh từ đầu năm đến nay. Giờ đây, lợi nhuận doanh nghiệp ở cả hai bờ Đại Tây Dương sẽ chịu thêm áp lực từ lãi suất cao hơn và triển vọng chính sách tiền tệ tiếp tục duy trì ở trạng thái thắt chặt.

Tôi cũng không loại trừ khả năng nếu đà bán tháo tại Mỹ và lợi suất tiếp tục tăng, các nhà kinh tế sẽ bắt đầu cắt giảm dự báo tăng trưởng và lợi nhuận. Khi đó, diễn biến suy yếu trước mùa công bố lợi nhuận sẽ bớt mang tính bất thường và trở thành một kịch bản được dự đoán trước trong những tuần tới.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ S&P 500 cho thấy nhiệm vụ trước mắt của bên mua là vượt qua vùng kháng cự 7.679 USD để thể hiện đà tăng trở lại và mở ra đường lên mốc 7.698 USD. Duy trì trên 7.718 USD sẽ càng củng cố lập luận nghiêng về phe bò. Ở chiều ngược lại, bên mua cần bảo vệ khu vực 7.656 USD. Việc phá vỡ xuống dưới mức này nhiều khả năng sẽ kéo chỉ số quay lại 7.633 USD và mở ra con đường về 7.607 USD.