Європейський центральний банк заявив минулого місяця, що Китай уже кілька років спрямовує надмірні обсяги товарів на європейські ринки за демпінговими цінами, завдаючи збитків виробникам ЄС. Коментарі прозвучали на тлі зростального тиску на європейських політиків із вимогою вжити заходів проти різкого збільшення імпорту з Китаю.

Зіткнувшись із високими тарифами США та затяжним спадом внутрішнього попиту, китайські компанії активно шукають покупців за межами рідного ринку. Проте, за оцінкою ЄЦБ, наплив дешевої китайської продукції до Європи пояснюється не лише американськими тарифами: тенденція почалася ще 2021 року, коли криза на ринку нерухомості Китаю вперше торкнулася споживання у другій найбільшій економіці світу.

Державні інвестиції, покликані підтримати зростання, призвели до надлишку виробничих потужностей та цінових війн на внутрішньому ринку, що зробило експорт значно привабливішим. Щоб утримувати конкурентоспроможність там, китайські компанії знижують короткострокові витрати, зменшують маржу і іноді навіть продають у збиток.

В аналітичній записці Goldman Sachs зазначається, що посилення китайської конкуренції має "неоднозначні наслідки" для політики ЄЦБ. Збільшення імпорту може знизити тиск на ціни, але підсумковий вплив на інфляцію залежатиме від реакції внутрішнього попиту та того, чи з'являться нові цінові ризики. З цієї причини, заявляють аналітики, центральний банк має обмежені інструменти для реагування на ситуацію, якщо інфляційні очікування залишаються стабільними.

Дослідження банку показують, що ЄЦБ історично вважав за краще зберігати курс політики незмінним, коли зниження внутрішньої інфляції збігалося із прискоренням зростання інших регіонах. Goldman очікує, що ставка залишиться без змін «на найближче майбутнє», хоча регулятор продовжить уважно стежити за ринком праці, динамікою заробітних плат та базовою інфляцією.

При цьому аналітики відзначають: ризики для сценарію незмінних ставок зміщені у бік можливого відновлення зниження наступного року — особливо якщо зовнішні шоки продовжать зміцнювати конкуренцію, а внутрішня активність залишиться слабкою.