Среда на валютных рынках выдалась обманчиво спокойной. Пока инвесторы затаили дыхание в ожидании главного макроэкономического события недели, а именно отчета по инфляции в США, мировые валюты замерли в легком партере. Фунт стерлингов сумел отвоевать у доллара символические позиции, евро топчется на месте, а сама американская валюта использует паузу, чтобы собраться с силами перед потенциальным рывком. Разбираемся, что происходит на рынке, почему центробанкики посылают противоречивые сигналы и какие цифры заставят доллар резко пойти вверх.

Американская рулетка: рынок против аналитиков

К полудню среды фунт торговался на отметке 1,3264 за доллар (+0,11%), а евро слегка сдал позиции, опустившись до 1,1196 (-0,03%). Но котировки – это лишь верхушка айсберга. Под водой скрывается нервозность: рынок ждет публикацию данных по потребительским ценам (CPI) в США за сентябрь.

Ожидания разделились. Консенсус-прогноз обещает рост общего индекса на 0,6% и базовой инфляции на 0,2% в месячном выражении. Однако в ING настроены более пессимистично: их макроэкономисты прогнозируют цифры 0,7% и 0,3% соответственно.

Главный виновник потенциального ускорения годовой инфляции до 3,6% (с 3,4% ранее) – энергетика. Стоимость бензина, по предварительным оценкам, подскочила более чем на 7%.

"Вчерашняя слабость доллара была вызвана перегревом позиций и разворотом на рынке облигаций", – объясняет Франческо Пезоле, валютный стратег ING. Сегодня же мы ждем отскока. Если инфляция окажется высокой, это усилит ожидания ужесточения политики и создаст для доллара надежный "бетонный пол".

ФРС против Уолл-стрит: кто кого не слышит?

Пока трейдеры закладывают в цены агрессивные сценарии, представители ФРС пытаются их остудить. Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс, известный своим умеренным подходом, дал понять: он ждет лишь одного повышения ставки до конца года, видит замедление инфляции и не предполагает ужесточения в 2027 году (что совпадает с медианным прогнозом «дот-плота» ФРС).

Рынок же живет своей жизнью, закладывая три повышения ставки уже к июню. Пезоле из ING называет такой рыночный оптимизм «нетипичным». Вероятность повышения ставки в октябре пока невелика – всего 20%.

Но что нужно, чтобы Уолл-стрит снова поверила в ястребов? По словам Пезоле, для возврата вероятности октябрьского повышения выше 50% сентябрьская базовая инфляция должна шокировать рынок, показав рост около 1,0% (или хотя бы 0,4%) в месячном выражении.

Фунт на чужой энергии и британские ястребы

Британский фунт ползет вверх не столько благодаря собственным успехам, сколько на фоне общей слабости доллара. Однако расслабляться в Лондоне не привыкли: комментарии руководства Банка Англии держат рынок в тонусе.

Главный экономист регулятора Хью Пилл, известный своей жесткой позицией, выразил «скромный скептицизм» по поводу рыночных ожиданий. Трейдеры уверены, что в следующем году ставку поднимут четыре раза. Пилл же прямо спрашивает: «А уместны ли четыре повышения?».

Более того, Пилл и глава Банка Англии Эндрю Бейли открыто нервничают из-за эскалации на Ближнем Востоке. «Чем дольше это продолжается, тем сложнее становится ситуация», – отметил Бейли. Риск того, что инфляция станет самоподдерживающейся из-за геополитики, заставляет рынки считать ноябрьское повышение ставки в Великобритании практически предрешенным.

Евро: слабость доллара и французские призраки

Европейская валюта удерживается у психологической отметки 1,1200 исключительно за счет передышки доллара. Собственного импульса у евро нет.

«Евро не восстанавливает позиции к другим валютам, что говорит о сохраняющемся давлении французских рисков», – констатирует Пезоле. Хотя спред между доходностями 10-летних облигаций Франции и Германии во вторник и сузился на 5 пунктов до 137 б.п., призраки фискального кризиса во Франции по-прежнему мешают инвесторам покупать евро.

Тем не менее, в ING верят в европейскую валюту. По их моделям, евро сейчас недооценен, а «голубиное» переосмысление ожиданий по ставкам ЕЦБ играет на руку быкам. Банк сохраняет одномесячный целевой ориентир по паре EUR/USD на уровне 1,1300/

Что в итоге?

В ближайшие дни валютный рынок будет лихорадить. Если американская инфляция окажется «горячей», а французские риски дадут о себе знать, евро и фунту придется протестировать дно в диапазоне 1,1150–1,1160. Но если цифры из США окажутся мягче ожиданий, а в Париже возьмут бюджет под контроль, путь к цели в 1,1300 для евро будет открыт. А пока все ждут удара инфляционного детонатора.