Опубликованные вчера «минутки» ФРС не впечатлили трейдеров eur/usd – ни покупателей, ни продавцов пары. По большому счёту, протокол майского заседания отразил основные тезисы сопроводительного заявления и ключевые мессиджи, озвученные Джеромом Пауэллом (не только на итоговой пресс-конференции, но и в ходе последующих выступлений).

Суть документа сводится к тому, что регулятор будет и дальше сохранять осторожную позицию относительно смягчения параметров монетарной политики. Собственно, этот факт давно принят и отыгран рынком. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения процентной ставки ФРС на июньском заседании составляет 2%, на июльском – 19%. То есть рынок практически уверен в том, что Федрезерв сохранит выжидательную позицию как минимум до сентября.

Однако это отнюдь не ястребиный фундаментальный фактор, так как регулятор на майском заседании всерьёз обеспокоился рисками стагфляции. В этом контексте члены ФРС озвучили одну интересную фразу – о том, что ЦБ может столкнуться с трудным выбором, если инфляция окажется более устойчивой, в то время как прогнозы роста и занятости ослабнут.

Напомню, что аналогичные опасения ранее озвучивал и Джером Пауэлл, заявив, что тарифная политика Трампа несёт одновременно угрозу замедления роста, и угрозу ускорения инфляции. Если эти риски реализуются, регулятору придется принимать непростое решение с неизбежными побочными эффектами. По его словам, в случае такого конфликта (когда две основные задачи Центробанка противоречат друг другу), Федрезерв будет оценивать масштаб отклонения каждого из показателей от целевого уровня, «и затем действовать на основе взвешенного подхода». Учитывая такие перспективы, Пауэлл отметил, что снижение процентной ставки в этом году «может стать как целесообразным решением, так и неуместным».

Стоит отметить, что майское заседание ФРС состоялось ещё до женевской встречи представителей США и КНР, по итогам которой страны взаимно снизили тарифы на 115%. Поэтому на данный момент риски стагфляции ослабли, и, следовательно, актуальность «минуток» также снизилась. При том, что рынок по-прежнему не сомневается в том, что (как минимум) на ближайших двух заседаниях Федрезерв сохранит выжидательную позицию.

А вот обнародованные сегодня данные по росту американской экономики оказали давление на гринбек, хотя «заглавный» показатель вышел в «зелёной зоне». Так, согласно первоначальной оценке, объём ВВП США в первом квартале сократился на 0,3%. Тогда как вторая оценка была пересмотрена в сторону улучшения (показатель «вырос» с отметки -0,3% до -0,2%). Долларовые быки «в штыки» восприняли этот релиз: индекс доллара США резко снизился и снова отправился к основанию 99-й фигуры. Пара eur/usd в свою очередь вернулась в область 13-й фигуры, после временного спада до отметки 1,1211 (кратковременную поддержку гринбеку оказал федеральный суд, который аннулировал указы Трампа о введении индивидуальных и взаимных пошлин).

Долларовые быки негативно отреагировали на сегодняшний релиз, так как он подтвердил сокращение экономики на фоне ускорения инфляции: индекс цен ВВП (дефлятор) увеличился на 3,7% в годовом выражении (в четвёртом квартале был зафиксирован рост на 2,4%). Объём государственных расходов снизился сразу на 4,6% (худший результат с первого квартала 2022-го года), тогда как в 4 квартале прошлого года объем госрасходов увеличился на 4,0%.

По большому счёту, вторая оценка ВВП мало чем отличается от первоначальной оценки, поэтому реакция рынка будет носить ограниченный характер. Тем более учитывая тот факт, что экономика США сократилась в первом квартале во многом из-за роста импорта на фоне закупок американским бизнесом товаров перед введением нового тарифного плана (согласно пересмотренным данным, импорт взлетел сразу на 42,6%).

Тем не менее, факт остается фактом: американская экономика замедлилась, а инфляционные ожидания достигли самого высокого уровня за последние 40 лет. Пресловутый «призрак стагфляции» никуда не делся и по-прежнему отпугивает инвесторов от гринбека.

Плюс ко всему, вчерашняя «судебная история» в конечном итоге обернулась против американской валюты. Федеральный суд по вопросам международной торговли США вчера заблокировал введенные президентом Дональдом Трампом «индивидуальные» и «взаимные» пошлины. Коллегия судей указала, что президент превысил свои полномочия и неверно интерпретировал Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях. Реагируя на эту новость, доллар резко укрепился, однако долларовые быки недолго пребывали в эйфории. Во-первых, в течение нескольких минут после объявления решения юристы Белого дома подали апелляцию (и не стоит забывать, что кроме апелляционной инстанции есть еще и Верховный суд). Во-вторых, Трамп может снова ввести тарифы, аргументировав свое решение иными законодательными актами. Например, вышеуказанное решение суда не распространяется на пошлины на импорт авто, автозапчастей, стали и алюминия, так как Трамп использовал здесь другой закон – «О расширении торговли».

В итоге доллар снова оказался под давлением, а отчёт по росту ВВП США лишь усугубил фундаментальную картину.

Впрочем, несмотря на общее ослабление гринбека, пара eur/usd продолжает торговаться в диапазоне, между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1, то есть в ценовом коридоре 1,1280–1,1430. Учитывая уязвимость американской валюты, коррекционные спады целесообразно использовать для открытия лонгов с основной целью 1,1430 (верхняя линия Bollinger Bands на дневном графике).