Analistas do BofA Securities aplicaram o "princípio de Anna Karenina" à decisão do Federal Reserve (Fed) de manter a taxa dos Fed Funds em 3,75%. Em uma nota de pesquisa, Claudio Irigoyen e Antonio Gabril recorreram ao conceito, derivado da frase de abertura do romance Anna Karenina, de Liev Tolstói — "Todas as famílias felizes se parecem; cada família infeliz é infeliz à sua maneira" — para explicar a atual incerteza nos mercados.

Segundo os analistas, uma política monetária bem-sucedida exige que diversas condições sejam atendidas simultaneamente, entre elas a credibilidade do banco central, uma política fiscal estável e expectativas de inflação ancoradas. O fracasso pode ser desencadeado pela deterioração de qualquer um desses fatores.

Os economistas observam que o presidente do Fed, Kevin Warsh, incentiva um debate interno mais ativo dentro da instituição, considerando divergências construtivas um sinal de uma organização saudável. O principal problema, no entanto, está na forma como esses debates são comunicados ao público. A ausência de uma mensagem clara cria um vácuo de informação que os mercados precisam interpretar.

O BofA alerta que essa ambiguidade aumenta, em progressão geométrica, o risco de perda de controle sobre as expectativas de inflação, mesmo que outros indicadores macroeconômicos permaneçam alinhados. A situação foi agravada pela incapacidade do Fed de apresentar uma justificativa clara para a pausa no ciclo de aperto monetário, com Warsh argumentando que o próprio mercado já havia endurecido as condições financeiras por conta própria.

O BofA ressalta que, se as taxas de juros passarem a ser determinadas pelos mecanismos de mercado, em vez das decisões do banco central, o Fed perderá seu papel de âncora nominal da estabilidade.

Ainda assim, os analistas acreditam que o Fed ainda tem tempo para recuperar o controle sobre o fluxo de informações e as expectativas econômicas. O próprio BofA continua projetando três altas de juros até o fim do ano.