Шунингдек қаранг
В среду, 17 декабря, российский рубль заметно ослаб, и это движение нельзя назвать случайным. Давление на национальную валюту усилилось в преддверии экспирации декабрьского фьючерса на доллар Si-12.25, последний день обращения которого приходится на 18 декабря 2025 года. Подобные даты традиционно повышают волатильность, поскольку участники рынка закрывают позиции и перестраивают стратегии на следующий контракт.
Декабрьский фьючерс на доллар в течение торгов поднимался к 80,325 рубля, прибавляя около 1,1% к уровню закрытия предыдущего дня. При этом мартовский контракт Si-3.26 торговался существенно выше — в районе 82,388 рубля, тогда как днем ранее он закрывался на 79,398 рубля. Такая разница между контрактами указывает на ожидания более слабого рубля в перспективе ближайших месяцев.
На межбанковском рынке доллар предлагался примерно по 79,99 рубля, а официальный курс Банка России на 17 декабря был установлен на уровне 79,4302 рубля. В целом с начала недели пара доллар–рубль двигалась нейтрально, удерживаясь чуть выше сильной зоны поддержки 77–79, но события среды показали, что баланс начинает смещаться.
Ожидания смещаются в сторону ослабления рубля
Аналитики все чаще сходятся во мнении, что в первой половине 2026 года рубль может перейти к более устойчивому ослаблению. Есть два ключевых фактора, которые будут работать против российской валюты. Первый — ожидаемое дальнейшее снижение ключевой ставки Банка России, второй — постепенное сокращение объемов продажи валюты со стороны регулятора.
Эти процессы не происходят мгновенно, но рынок, как правило, начинает учитывать их заранее. Снижение ставки уменьшает привлекательность рублевых инструментов, а сокращение валютных продаж снижает предложение иностранной валюты на рынке. Вместе это формирует фундамент для движения доллара вверх.
С точки зрения спроса на валюту в конце года добавляется еще один важный момент. К завершению года импортерам необходимо закрывать расчеты по контрактам. Это формирует локальный, но ощутимый спрос на валюту. Эксперт отмечает, что как текущая, так и следующая неделя могут пройти под знаком дальнейшего ослабления рубля именно по этой причине.
Техническая картина и ожидания рынка
С технической точки зрения пара доллар–рубль сейчас находится в интересной точке. Уровень 77–79 ранее выступал мощной зоной поддержки, и рынок сумел от нее оттолкнуться. Это дает основания рассматривать движение в сторону следующего сильного диапазона 85–87 рублей как базовый сценарий. Однако ключевой вопрос остается прежним — где триггер, который запустит это движение?
Макроэкономические факторы во многом уже учтены рынком. Сигналы от Банка России и Минфина также в значительной степени отыграны. Регуляторам некомфортен курс 75 рублей и ниже, и это было продемонстрировано через запуск механизмов абсорбирования избыточной валютной ликвидности внутри страны и расширение возможностей для вывода средств за рубеж гражданами России и дружественных государств.
Но сейчас фундаментальные факторы отходят на второй план. Курсом управляет геополитика.
Геополитика как главный драйвер
Рынок внимательно следит за любыми сигналами, связанными с возможным диалогом между Россией и США. Пара доллар–рубль могла бы начать движение вверх уже сейчас, если бы получила подтверждение недавнего общения Дональда Трампа и Владимира Путина, о котором американский президент заявил в начале недели.
Однако комментарий пресс-секретаря президента Дмитрия Пескова остудил эти ожидания. По его словам, последний телефонный разговор между лидерами состоялся еще 16 октября. Этот сигнал рынок воспринял как разочарование. Исторически именно после подобных контактов рубль нередко «выключал защитный режим» и начинал ослабевать, стремясь вернуться к более комфортным для экономики уровням.
Следующее окно возможностей для движения пары может открыться в пятницу, когда Владимир Путин будет подводить итоги 2025 года и отвечать на вопросы граждан. Участников рынка в этот момент интересует не форма, а содержание. Есть ли продвижение к мирному соглашению? Насколько реальны договоренности? Ответы на эти вопросы могут определить, увидит ли рынок 85 рублей за доллар или снова вернется к уровням 75.
Почему текущее укрепление рубля выглядит неустойчивым
Если взглянуть шире, нынешняя ситуация во многом повторяет предыдущие эпизоды. Локальные максимумы укрепления рубль уже показывал летом, а теперь — в декабре. В обоих случаях доллар снижался сначала к 77 рублям, затем в текущем цикле — даже к 75, после чего начинал довольно быстро дорожать.
Летом рынок практически единодушно считал укрепление рубля временным явлением. Консенсус был очевиден: рано или поздно рубль ослабнет. Осенне-зимний рывок рубля такого единодушия не вызвал. Напротив, укрепился тезис о том, что крепкий рубль — это «новая норма, а доллар по 75 перестал восприниматься как аномалия.
Однако именно здесь и кроется риск. Рынок часто идет против консенсуса. И если раньше устойчивость рубля вызывала сомнения, то теперь, когда в нее поверили слишком многие, уязвимым выглядит уже сам рубль.
Макроэкономический фон постепенно меняется
Последние макроданные также начинают играть не в пользу рубля. Профицит торгового баланса России в октябре сократился на 18,3%, снизившись с 13,6 млрд долларов до 11,1 млрд долларов. Темпы роста ВВП в третьем квартале замедлились с 1,1% г/г до 0,6% г/г. Инфляция при этом продолжает замедляться, что открывает Банку России пространство для более активного снижения ключевой ставки.
Все эти факторы постепенно снижают привлекательность рублевых активов и формируют почву для ослабления национальной валюты. На прошлой неделе пара доллар–рубль уже отскочила примерно на 4%, а на пике рост достигал 4,5%, с подъемом к 79,60. Вербальные интервенции регуляторов рынок уже учел, и сейчас пара фактически консолидируется вблизи 79 рублей, ожидая следующего импульса.
Рынок вступает в фазу ожидания, где каждое заявление и каждый сигнал могут стать решающими. Следите за курсами доллара в реальном времени, читайте свежие обзоры и экономические прогнозы каждый день, чтобы быть на шаг впереди рынка.
