Слабый отчёт по рынку труда США, доходность облигаций у многолетних максимумов, война на Ближнем Востоке. По всем законам жанра рынок акций должен был просесть. Вместо этого S&P 500 вырос на 0,7%, а Nasdaq 100 обновил рекорд.

Динамика фондовых индексов

«Бычьим» фактором для S&P 500 выступило охлаждение рынка труда. Число новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора выросло всего на 29 тыс., заметно хуже прогнозов, а безработица поднялась до 4,2%. Инвесторы считают, что слабая отчётность надолго отодвинет дату повышения ставки по федеральным фондам. Срочный рынок теперь оценивает шансы такого шага ФРС в октябре менее чем в 18%.

Поддержку рынку оказало и решение стран G7 выпустить экстренные резервы дизельного топлива и сырой нефти, что потянуло цены на топливо вниз.

Негативным фактором для S&P 500 остаётся многомесячный разгром в казначейских облигациях. Опасения по поводу устойчивой инфляции, госрасходов и корпоративных займов на строительство дата-центров для искусственного интеллекта подняли доходность десятилетних трежерис до максимума с 2002. Повествование «плохие новости - это хорошие новости» рискует обернуться плохим компромиссом, ведь инфляция остаётся проблемой, а ослабление рынка труда создаёт совершенно другую.

Одержимость Уолл-стрит искусственным интеллектом перевешивает рост ставок. Доходность по 30-летним облигациям на прошлой неделе достигла 5,69%, а по десятилетним превысила 5,3%, но технологические акции держатся, как скала среди шторма. Nasdaq 100 вырос на 22% с начала года, а главными драйверами S&P 500 остаются Microsoft, Nvidia и Apple. По данным Bloomberg Intelligence, прибыль технологического сектора в третьем квартале может подскочить более чем на 65%, разогнав общий рост прибыли S&P 500 выше 24%.

Рынок пока принимает высокие ставки как данность, но неясно, сколько это продлится. Исторически для заметного влияния на оценки и прибыль требуется рост доходности десятилетних облигаций на сто б.п. за десятилетие, а запас уже почти исчерпан, будто бензобак на последних каплях. При 6% разговор о технологических акциях станет совсем иным.

Динамика S&P 500 и доллара США

Давление на рискованные активы оказывает крепнущий доллар. В Bank of America считают, что инвесторы будут держаться в стороне от рискованных сделок, пока не стабилизируется его рост. Индекс доллара Bloomberg подскочил на 3% от сентябрьского минимума, пока инвесторы восстанавливают денежные подушки. В банке предупреждают, что риски усилятся, если к распродаже присоединятся акции малой капитализации.

Хватит ли у технологических гигантов прибыли, чтобы оправдать ставки, которые им приходится платить за рост?

Технически на дневном графике S&P 500 имел место ценовой разрыв на открытии вверх. Пока котировки держатся выше 7685, акцент на покупку.