Серия разочаровывающих данных по экономике США, рост вероятность скорого ослабления денежно-кредитной политики ФРС, падение доходности казначейских облигаций и ослабление доллара как будто вернули золото в прошлое. До возвращения Дональда Трампа в Белый дом драгметалл чутко реагировал на такие события, однако возможно «быки» по XAU/USD перестарались.

Стремление 47-го президента США переделать мир изначально с энтузиазмом было воспринято поклонниками золота. Те факты, что вооруженный конфликт на Украине продолжается, а торговые войны далеко не закончены, в теории должны оказывать поддержку драгметаллу как активу-убежищу. Однако, похоже, «быки» по XAU/USD устали покупать. За последний месяц котировки не растут, а инвесторы начинают активно избавляться от ETF золотодобывающих компаний. Акции последних, к слову, превзошли золото в 2025.

Динамика золота, S&P 500 и ETF золотодобывающей компании

Ссылка Goldman Sachs на неуемный аппетит центробанков также, похоже, устарела. Банк считает, что регуляторы продолжают покупать золото в среднем по 80 т в месяц, что эквивалентно $8,5 млрд. Они нарастили запасы до максимальных уровней с 1970-х. Goldman Sachs прогнозирует, что такая динамика показателей позволит драгметаллу вырасти до $3700 за унцию к концу 2025.

На мой взгляд, если это произойдет, то благодарить «быки» по XAU/USD должны будут рецессию в экономике США и сломя голову бросившуюся ей на помощь ФРС. Монетарные стимулы Федрезерва не раз помогали золоту за счет увеличения потоков ликвидности на рынках.

Драгметаллу вряд ли стоит бояться роста доходности казначейских облигаций. В текущем году в качестве основной причины этого процесса лежит не сила экономики США, а стремление иностранных инвесторов избавиться от всего американского. Нерезиденты терпят убытки от вложений в трежерис с учетом хеджирования валютных рисков.

Динамика доходов от инвестиций в казначейские облигации США

Таким образом, несмотря на множество все еще работающих козырей, золото теряет импульс. И это позволяет спекулянтам искать альтернативы. Оправдывают себя покупки серебра, которое выросло на 10% за последний месяц и стремительно сокращает гандикап с лидером сектора драгметаллов с начала года.

На мой взгляд, если Дональд Трамп продолжит портить американскую экономику тарифами, риски рецессии возрастут. Это позволит ФРС с чистой совестью возобновить цикл монетарной экспансии. Первым звоночком может стать отчет о состоянии рынка труда США за май. Рост занятости на 100 тыс. и ниже будет свидетельствовать об охлаждении экономики и подставит плечо XAU/USD.

Технически на дневном графике золота «быкам» удалось вывести котировки за пределы нисходящего торгового канала и взять штурмом сопротивление на $3330 за унцию. Это позволило трейдерам сформировать лонги. Обновление локального максимума на $3405 даст возможность их нарастить.