В четверг ЕЦБ проводит очередное заседание по кредитно-денежной политике, ожидается, что ставка будет снижена на 25п с текущих 2.4% до 2,15%. Пока причин сомневаться в таким исходе заседания нет, но в то же время поступившие в последние недели данные противоречивы, и особенный интерес вызывают изменения в прогнозах персонала, потому что после предыдущей публикации прогнозов в марте многое изменилось.

Среди этих изменений можно отметить следующее. Скачок инфляции в апреле, вероятнее всего, был временным, поскольку майские отчеты из крупных стран Европы сигнализируют о снижении инфляционного давления. Индексы деловой активности указывают на постепенное ослабление инфляции цен на услуги.

Деловые настроения не выросли, но и не обвалились, несмотря на сагу о тарифах и связанных с ними угрозах. Данные по ВВП указывают на продолжающийся рост экономики, что говорит о том, что ЕЦБ можно и не торопиться со снижением ставки, поскольку экономика вполне выдерживает текущий уровень.

Рынки почти полностью учитывают снижение ставки в четверг, и еще есть небольшая вероятность еще одного снижения в июле, после чего цикл будет завершен. Но для курса евро, кроме ставки, есть еще как минимум два фактора, которые окажут влияние – поворот в немецкой фискальной политике и тарифная война. Германские изменения способны придать новый импульс росту экономики, а значит, снизить вероятность дополнительного снижения ставки и в перспективе способствовать укреплению евро. В любом случае в четверг рынки будут решать, снизился или нет риск еще одного снижения ставки, и вывод будет определять направление движения евро.

Спекулятивное позиционирование по евро остается стабильным пятую неделю подряд, накопленный бычий перевес немногим более 10 млрд. не снижается. Поку4пок доллара по-прежнему нет, то есть угроза возобновления исхода капитала из Европы пока так и осталась угрозой, расчетная цена чуть ниже долгосрочной средней, но, возможно, вновь пытается развернуться вверх.

Неделей ранее мы охарактеризовали вероятную динамику пары EUR/USD как несущую большой процент неопределенности, и пока ситуация заметно не прояснилась. Основным сценарием мы считали продажу вблизи сопротивления 1.1425 с целью 1.1065, однако этот сценарий, по всей видимости, так и остался нереализованным - шансы на рост евро возросли, а доллар вновь выглядит крайне слабо. Если ЕЦБ не покажет в четверг явного голубиного настроя, то вероятность теста локального минимума 1.1574 станет высокой.