Apakah hidup ini kalau bukan satu permainan? Pasaran, seperti kanak-kanak, sebaik sahaja menguasai satu permainan, mereka diberikan yang lain. Pada tahun 2024, pelabur terfokus pada berapa kali Fed akan memotong kadar faedah. Pengembalian Donald Trump ke Rumah Putih mengubah peraturan. Pedagang beralih kepada membeli ketika harga jatuh kerana ancaman tarif yang secara pasti berubah menjadi penangguhan. Kini, satu permainan baru sedang mengambil bentuk: pedagang S&P 500 cuba memahami sama ada tarif akan dibatalkan sepenuhnya melalui perintah mahkamah.

Keputusan Mahkamah Perdagangan Antarabangsa AS bahawa Trump melampaui kuasanya dengan mengenakan tarif menyeluruh muncul seperti guruh dalam cerah. Jika duti tersebut dibatalkan, inflasi mungkin tidak akan meningkat. Ransangan fiskal mungkin berkembang, memacu ekonomi AS ke hadapan. Dan kemunculan semula naratif kelebihan Amerika dapat menyebabkan indeks S&P 500 mencapai tahap tertinggi sepanjang masa yang baru.

Rajah: Trajektori Tarif AS

Pada kenyataannya, situasi ini jauh lebih kompleks. Tarif untuk keluli, aluminium, dan kereta masih berkuatkuasa. Rumah Putih telah mengemukakan rayuan kepada Mahkamah Agung, yang lebih bersimpati kepada presiden berbanding Mahkamah Perdagangan Antarabangsa. Lagipun, Donald Trump yang melantik beberapa hakim ke mahkamah tertinggi negara itu. Menurut Goldman Sachs, walaupun keputusan yang melarang tarif import mungkin tidak dapat menghalang bekas presiden tersebut. Dia dan pasukannya akan sekadar mencari alat perundangan alternatif untuk digunakan.

Gelombang ketidakpastian baru ini mencetuskan penurunan S&P 500. Laporan pendapatan yang berpotensi menyokong daripada NVIDIA tiba terlambat—selepas pasaran ditutup. Gergasi teknologi itu menjangkakan lonjakan pendapatan sebanyak $45 bilion pada suku kedua, walaupun ia menjangkakan kerugian sebanyak $8 bilion dari China akibat sekatan eksport. NVIDIA mempunyai pengaruh besar terhadap pasaran secara keseluruhan. Lagipun, lonjakan pasaran pada tahun 2022 bermula dengan pelancaran ChatGPT.

Dalam beberapa hari akan datang, akan menjadi jelas sama ada pelabur harus kembali kepada apa yang dipanggil "pola Trump" dengan membeli penurunan S&P 500 selepas ancaman tarif. Trump sendiri menolak istilah pasaran untuk strategi ini—TACO—dengan menegaskan bahawa apa yang pasaran panggil "penyebar ketakutan", dia anggap sebagai "rundingan." Kaedahnya, katanya, adalah memulakan dengan tarif import yang sangat tinggi dan kemudian mengurangkannya.

Secara teori, jika Mahkamah Agung mengesahkan keputusan mahkamah rendah dan tarif sepenuhnya ditarik balik, ekonomi AS mungkin dapat mengelakkan kedua-dua kemelesetan dan stagflasi. Senario ini boleh menghidupkan semula naratif pengecualian Amerika, meningkatkan nilai dolar serta S&P 500.

Secara teknikal, pada carta harian indeks luas, pihak yang menurun telah kembali memasuki permainan, meneruskan pertarungan mereka di paras nilai adil 5,890. Penembusan di bawah tahap ini diikuti dengan penurunan di bawah 5,850 akan mencetuskan corak pembalikan klasik 1-2-3, menandakan jualan besar-besaran. Peluang membeli mungkin muncul semula sekiranya indeks melepasi paras tinggi tempatan baru-baru ini sebanyak 5,935.