जब आप किसी प्रणाली को धीरे-धीरे तोड़ना शुरू करते हैं, तो आप उस डाल को काटने का जोखिम उठाते हैं जिस पर आप बैठे होते हैं। दशकों तक, संयुक्त राज्य अमेरिका के मुख्य ट्रेडिंग पार्टनर अमेरिका को वस्तुएं निर्यात करके पैसा कमाते थे और उसे अमेरिकी संपत्तियों में पुनः निवेश करते थे। जापान के चालू खाता अधिशेष ने देश को दुनिया का सबसे बड़ा कर्जदाता और अमेरिकी ट्रेजरी का सबसे बड़ा धारक बना दिया। "सनराइज की भूमि" के साथ व्यापार असंतुलन खत्म करके, डोनाल्ड ट्रंप प्रभावी रूप से अमेरिका से उसके प्रमुख संपत्ति खरीदारों में से एक को छीन रहे हैं। क्या यह आश्चर्य की बात है कि USD/JPY गिर रहा है?

जापान और अन्य देशों से अमेरिकी प्रतिभूतियों में निवेश प्रवाह की गतिशीलता।

2025 में येन की अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 9% मजबूती का मुख्य कारण जापानी निवासियों द्वारा पूंजी की वापसी है। इस प्रवृत्ति को मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण, बैंक ऑफ़ जापान की बॉन्ड खरीद में कटौती, और घरेलू निवेश विकल्पों की कमी ने और बढ़ा दिया है। परिणामस्वरूप, जापानी ऋण पर ब्याज दरें तेजी से बढ़ी हैं। 30 और 40 साल की अवधि वाले दीर्घकालिक बॉन्ड रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंच गए हैं, और अमेरिकी समकक्षों के साथ संकुचित यील्ड स्प्रेड USD/JPY के नीचे जाने की मजबूत नींव प्रदान करता है।

हालांकि, जापानी बॉन्ड यील्ड्स में यह तेजी टोक्यो में गंभीर चिंता का विषय बन रही है। देश के भारी सार्वजनिक ऋण—जो जीडीपी से दोगुना से भी अधिक है—को चुकाने की लागत बढ़ रही है। एक बजट अंतराल खुल रहा है जिसे भरना आवश्यक है। इस प्रतिक्रिया में, सरकार ने भविष्य में बॉन्ड निर्गम को अल्पकालिक प्रतिभूतियों के पक्ष में समायोजित करने का संकेत दिया। इस कदम ने 30 और 40 साल के बॉन्ड की यील्ड को वापस खींचा और USD/JPY के तेजी समर्थकों को प्रतिकार करने का मौका दिया।

Japanese Bond Yield Dynamics

मुझे नहीं लगता कि तेजी पसंद लोग लंबे समय तक जश्न मनाएंगे। डोनाल्ड ट्रंप द्वारा शुरू किया गया अंतरराष्ट्रीय व्यापार का प्रणालीगत पुनर्गठन अमेरिका के लिए भारी कीमत पर साबित होगा। अपने सबसे बड़े खरीदारों से वंचित होकर, अमेरिका अपनी अर्थव्यवस्था को सामान्य गति से प्रोत्साहित करने में संघर्ष करेगा। 47वें राष्ट्रपति के तहत अर्थव्यवस्था एक और विशाल वित्तीय प्रोत्साहन पैकेज को संभाल नहीं सकती। यह कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि मूडीज ने अमेरिका की शीर्ष स्तरीय क्रेडिट रेटिंग हटा दी।

USD/JPY में व्यापक गिरावट के बीच सुधार केवल जापान के बॉन्ड बाजार में स्थिरीकरण के कारण नहीं है। व्हाइट हाउस के यूरोपीय आयातों पर 50% टैरिफ लागू करने को स्थगित करने के निर्णय ने वैश्विक जोखिम लेने की प्रवृत्ति को बढ़ावा दिया है। परिणामस्वरूप, सुरक्षित मुद्रा के रूप में येन पर दबाव पड़ा है। हालांकि, ये विकास अस्थायी हैं। जब तक डोनाल्ड ट्रंप की नीतियां अनिश्चितता पैदा करती रहेंगी, सुरक्षित निवेश की मांग उच्च बनी रहेगी।

तकनीकी रूप से, USD/JPY के दैनिक चार्ट पर एक डोजी बार बन रही है। इसका निचला स्तर लगभग 143.75 के उचित मूल्य के करीब स्थित है। इस समर्थन का टूटना शॉर्ट पोजीशन्स बनाने या बढ़ाने का आधार बनेगा।