Pada pasangan euro/dolar telah mengalami kenaikan selama dua hari, mencerminkan penurunan umum pada dolar AS. Setelah sempat menguat, greenback kini kembali berada di bawah tekanan: Indeks Dolar AS merosot menuju level 100.00, meskipun dua hari yang lalu mendekati level 102.00. Sementara itu, indeks ZEW memberikan dorongan kecil pada euro dan, dengan demikian, kepada pembeli EUR/USD. Akibatnya, pasangan ini telah kembali ke kisaran 1.12 dan sekarang menguji resistensi sementara di 1.1230, di mana garis Tenkan-sen dan Kijun-sen berpotongan.

Melihat grafik mingguan EUR/USD: pada awal Maret, harga melonjak lebih dari 500 poin sebagai respons terhadap pengumuman Donald Trump tentang tarif industri tertentu dan bea tambahan pada barang-barang Tiongkok. Menariknya, sebelum musim semi ini, pasar tidak bereaksi negatif terhadap retorika perdagangan hawkish Trump. Faktanya, ancaman tarifnya cenderung mendukung dolar safe-haven, yang mengalami peningkatan permintaan (pada Januari, EUR/USD turun serendah 1.0179).

Namun, semuanya berubah drastis pada akhir Februari ketika proyeksi GDPNow dari Atlanta Fed secara tak terduga memproyeksikan perlambatan ekonomi AS untuk Q1. Itu adalah tanda peringatan jelas pertama. Keadaan memburuk ketika Trump sendiri mengakui kemungkinan resesi AS tahun ini. Selain itu, indikator makroekonomi utama mulai mengecewakan: tidak hanya Nonfarm Payrolls Februari yang tidak memenuhi harapan, tetapi indikator lain seperti penjualan ritel, kepercayaan konsumen, dan indeks manufaktur ISM juga menunjukkan hasil yang lemah.

Latar belakang bearish ini mendorong EUR/USD dari 1.0370 ke rentang 1.0850–1.0890. Pasangan ini tetap berada dalam koridor ini selama tiga minggu hingga Trump kembali memicu volatilitas pada awal April dengan mengumumkan rencana tarif baru—skenario paling agresif di antara yang sebelumnya dipertimbangkan. Ini menempatkan dolar kembali di bawah tekanan dan mendorong EUR/USD ke level tertinggi multi-tahun di 1.1574.

Setelah itu datang periode "pencairan," yang mungkin sekarang kita lihat tahap akhirnya. Awalnya, ada rumor yang tidak terkonfirmasi bahwa pejabat AS dan Tiongkok secara informal membahas kemungkinan negosiasi perdagangan. Kemudian, Trump mengisyaratkan pengurangan tarif untuk Tiongkok dan membantah rumor bahwa dia berencana memecat Jerome Powell. Akhirnya, selama akhir pekan lalu, pertemuan di Jenewa berlangsung, di mana AS dan Tiongkok sepakat untuk saling mengurangi (tetapi tidak menghilangkan) tarif dan "sepakat untuk sepakat."

Pencairan ini menyebabkan penguatan umum dolar: EUR/USD jatuh dari 1.1574 ke 1.1066.

Namun, seperti yang bisa kita lihat sekarang, penjual gagal menahan pasangan ini dalam rentang 1.10, dan pembeli sekarang mencoba untuk mengukuhkan pasangan ini di atas target 1.1200.

Ini, menurut pendapat saya, adalah sinyal yang mengkhawatirkan bagi para pendukung dolar, karena "jalur negosiasi" adalah sekutu utama greenback saat ini. Semua faktor fundamental lainnya adalah sekunder. Bahkan laporan kunci seperti CPI, yang menunjukkan perlambatan inflasi AS (sehingga meredakan ketakutan akan stagflasi), gagal mengesankan para pendukung dolar. Sementara itu, hasil pertemuan Jenewa membantu dolar menguat secara keseluruhan. Namun Jenewa lebih merupakan klimaks—kesimpulan dari fase awal proses negosiasi. Sekarang datang fase negosiasi yang sebenarnya, yang bisa berlangsung dalam waktu yang tidak diketahui dengan hasil yang tidak pasti. Kita pernah berada di sini sebelumnya: selama saga perdagangan 2018–2020, dibutuhkan satu setengah tahun untuk menyelesaikan kesepakatan perdagangan Fase Satu yang disebut, yang baru ditandatangani pada Januari 2020.

Tidak jelas berapa lama pembicaraan saat ini akan berlangsung, tetapi mengharapkan resolusi cepat tidak realistis. Juga, jangan lupa: tarif belum dihapus, hanya dikurangi, dan tarif khusus sektor yang diperkenalkan pada bulan Maret masih berlaku—seperti halnya tarif yang diberlakukan selama masa jabatan pertama Trump.

Semua ini menimbulkan keraguan pada prospek selatan EUR/USD. Greenback membutuhkan katalis berita yang solid untuk melanjutkan pertumbuhan berkelanjutan (kata kunci di sini adalah berkelanjutan). Katalis semacam itu bisa berupa pembaruan terperinci dari pembicaraan AS–Tiongkok (dengan nada yang jelas positif) dan laporan yang kredibel yang menunjukkan resolusi yang semakin dekat. Trader juga mengamati dengan cermat negosiasi AS–UE yang terhenti, meskipun ada keberanian Trump.

Namun setelah pertemuan Jenewa, ada keheningan radio—ditafsirkan sebagai negatif bagi dolar. Juga tidak ada berita tentang kemajuan dalam pembicaraan perdagangan AS–UE—kedua belah pihak tetap diam.

Inilah mengapa pembeli EUR/USD mengambil alih, memanfaatkan kelemahan dolar secara luas. Namun, tren bullish yang berkelanjutan juga memerlukan pemicu berita yang jelas (misalnya, rumor kegagalan negosiasi, kurangnya kemajuan, keheningan yang berkepanjangan, atau pernyataan resmi yang keras). Kekosongan informasi saat ini bekerja melawan dolar, tetapi momentum naik lebih lanjut juga memerlukan justifikasi yang kuat. Untuk saat ini, situasinya tetap dalam ketidakpastian.

Mengingat latar belakang fundamental saat ini, kemungkinan besar EUR/USD akan terhenti dalam rentang 1.12, khususnya antara 1.1180 dan 1.1300—dibatasi oleh Bollinger Bands tengah dan atas pada grafik 4 jam. Ini adalah batas saluran harga, tetapi dalam praktiknya, pasangan ini kemungkinan akan berfluktuasi dalam rentang 1.12 sambil menunggu perkembangan lebih lanjut. Situasi serupa terjadi pada akhir April (saat itu "basis rumah" adalah rentang 1.13), ketika pasangan ini trading antara 1.1300 dan 1.1400 dalam antisipasi negosiasi awal AS–Tiongkok.

Bagian yang rumit adalah bahwa setiap pernyataan resmi—yang tidak dapat diprediksi secara alami—tentang kemajuan (atau kekurangannya) akan menggerakkan pasangan ini ke arah mana pun. Jika pejabat AS dan Tiongkok menawarkan proyeksi optimis, EUR/USD akan kembali ke level 1.10–1.11. Sinyal negatif (kebocoran, rumor), atau terus tidak adanya informasi, akan bekerja melawan dolar—dalam hal ini, pasangan ini bisa kembali ke rentang 1.13–1.14 atau tetap terjebak di sekitar 1.12 jika keheningan berlanjut.