05.10.2026 02:09 PM
أيضًا في دائرة الاهتمام اليوم — الصمود اللافت لحاملي الـBitcoin على المدى الطويل في ظل تراجعات سوق العملات المشفّرة، والإطلاق السريع، وإن لم يصل بعد إلى مستوى تبنٍّ واسع، لتطبيق Meta الجديد Muse AI. تعكس هذه التطورات عملية إعادة ترتيب لأولويات رأس المال بين السندات السيادية، والأصول الرقمية، ومنصّات الذكاء الاصطناعي الجديدة.
كانت الأسبوع الماضي بمثابة اختبار قاسٍ لمتداولي المعادن الثمينة. أنهى الذهب والفضة الأسبوع على تراجعات حادة، ولم تكن المحفزات الرئيسية هي الصراع في الشرق الأوسط، بل البيانات الصادرة عن التقارير الحكومية في الولايات المتحدة.
بدأ الذهب الفوري الأسبوع بنبرة متفائلة، ليلامس لفترة وجيزة مستوى 4,280.56 دولار يوم الاثنين بعد أن استهل التداولات قرب 4,278 دولار، إلا أن موجة التفاؤل سرعان ما تحولت إلى عمليات بيع مكثفة.
وتحت ضغط ارتفاع أسعار النفط (بدفع من تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران)، وقوة الدولار، وقفزة عوائد السندات، هبط الذهب إلى أدنى مستوى أسبوعي عند 4,110.95 دولار يوم الخميس، وهو أدنى مستوى له منذ 5 أغسطس.
مع إغلاق جلسة الجمعة 2 أكتوبر، استقر السعر الفوري للذهب عند 4,140.52 دولار للأونصة (سعر الشراء 4,138 دولاراً). وبلغ التراجع الأسبوعي نسبة كبيرة قدرها 3.09%. وتبعت الفضة المسار نفسه، منهية الأسبوع قرب 60.18 دولاراً للأونصة.
تعكس الصورة الحالية واقعاً جديداً: سوق السندات هو من يحدد الآن شروط حركة المعادن الثمينة. ففي يوم الخميس 1 أكتوبر، قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.342%، وهو أعلى مستوى له منذ أوائل عام 2002.
خلال الربع الثالث، قفز عائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 87.1 نقطة أساس، مسجّلًا أقوى ارتفاع فصلي منذ عام 1994. كما سجل مؤشر الدولار الأمريكي قممًا جديدة هي الأعلى منذ أواخر يونيو.
لماذا يقضي ذلك على موجة ارتفاع الذهب؟ الأمر بسيط: عندما تقدّم سندات الخزانة الأمريكية الخالية من المخاطر عوائد قريبة من مستوياتها التاريخية المرتفعة، يصبح الاحتفاظ بالسبائك التي لا تدر عائدًا مكلفًا. عندها يقوم المستثمرون بالتحول بشكل واسع إلى الدولار والسندات.
الجانب المضيء الوحيد للمضاربين على الصعود كان تقرير سوق العمل الضعيف يوم الجمعة: إذ أضاف الاقتصاد الأمريكي 29 ألف وظيفة فقط في سبتمبر، وارتفع معدل البطالة إلى 4.2% (مع تعديل أرقام يوليو وأغسطس بالخفض). قفز الذهب لفترة وجيزة إلى ما فوق 4,200 دولار مع تسعير الأسواق لانخفاض احتمالات رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر. إلا أن فترة الاستراحة كانت قصيرة — إذ عاودت العوائد الارتفاع، واستأنفت المعادن مسارها الهابط.
عاملان فقط حتى الآن حالا دون انهيار الذهب دون مستويات الدعم التاريخية. الأول، استمرار مشتريات البنوك المركزية للسبائك المادية كاستراتيجية لتنويع الاحتياطيات. الثاني، استمرار المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط. الطلب على الأصول الدفاعية المرتبطة بالعوامل الجيوسياسية يوفر دعامة لأسعار الذهب.
التقلب صديق المتداول، والأحداث الدراماتيكية الموصوفة هنا تتكشف الآن. الأدوات المذكورة، بما في ذلك الذهب والفضة الفوريان، متاحة على منصة InstaTrade.
لا تفوّت الفرص للاستفادة من الاتجاهات الكبرى في الاقتصاد العالمي: افتح حساب تداول لدى InstaTrade من خلال هذا الرابط، وحمّل التطبيق على هاتفك المحمول لتحليل الأسواق في الوقت الفعلي وتنفيذ الصفقات بنقرة واحدة من أي مكان.
بدأ يوم الاثنين 5 أكتوبر بصداع مالي عنيف لليورو، إذ هوت العملة إلى مستويات لم تسجل منذ 17 شهرًا. المتهم هنا هو فرنسا، حيث أدت مشكلاتها في الموازنة إلى إصابة المستثمرين بالذعر ودفعهم إلى بيع الأصول خوفًا من أن تنتشر عدوى مالية فرنسية إلى مختلف أنحاء منطقة اليورو.
خلال الجلسة الآسيوية، تراجع EUR/USD بنحو 0.8٪ إلى 1.1161 دولار. ومع افتتاح جلسة لندن، بالكاد تمكّن اليورو من التمسك بالعتبة النفسية عند 1.12 دولار (بانخفاض يقارب 0.6٪). ويشير محللو OCBC إلى أن هذا هو أكبر هبوط منذ مايو 2025. وبصورة عامة، يواصل اليورو الضعف للأسبوع الرابع على التوالي، بعدما فقد نحو 5٪ منذ بداية العام حتى تاريخه.
مركز الزلزال في السوق هو باريس. فمع اقتراب الانتخابات الرئاسية العام المقبل، تحوّل وضع المالية العامة في فرنسا إلى مصدر فزع مفتوح للأسواق.
قفز العائد على السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات إلى 4.9٪ الأسبوع الماضي. وفي 2 أكتوبر، اتسع الفارق بين العائد على السندات الفرنسية والألمانية إلى 1.5 نقطة مئوية، في أكبر فجوة تُسجّل منذ عام 2011.
لكن فرنسا قد لا تكون سوى البداية. إذ تشير تقارير Bloomberg إلى أنه بحلول يوم الخميس 1 أكتوبر، تكبدت السندات الصادرة عن إيطاليا وبلجيكا واليونان خسائر حادة أيضًا، عقب الضغوط التي تعرض لها الدين الفرنسي. وفي ظل هذه الأجواء، يتجه المستثمرون الخائفون بكثافة إلى السندات الألمانية بحثًا عن ملاذ آمن.
تتفاقم الحالة بسبب صناديق التحوط؛ ففي محاولاتها للتحوّط ضد المخاطر، تُغلق مراكزها بسرعة في استراتيجيات الائتمان الشائعة في carry?trade، وهو ما يزيد فقط من اشتعال تقلبات السوق.
يواجه البنك المركزي الأوروبي الآن معضلة مزعجة للغاية. فالبنك مضطر بالفعل لتشديد السياسة لكبح التضخم الذي أجّجه صدمة أسعار الطاقة. والآن عليه أيضًا أن يدرس اتخاذ تدابير لمنع حالة التشرذم في سوق السندات السيادية.
وأوضح روبرتسون أن معنويات السوق يمكن تلخيصها بعبارات صريحة عندما قال إن فرنسا تبدو وكأنها تفتقر إلى كلٍّ من الإرادة والقدرة على ضبط أوضاعها المالية.
دورة الهبوط الحالية في سوق العملات المشفّرة حملت مفاجأة حقيقية للمستثمرين. فقد تمكّن أكثر المشاركين صبرًا في السوق، وهم حاملو Bitcoin على المدى الطويل، من الحفاظ على محافظهم في المنطقة الخضراء طوال موجة البيع في هذه العملة الرقمية الرائدة. وتشير شركة التحليلات on-chain Glassnode إلى أن هذه الظاهرة لم تُلاحظ منذ عام 2015 على الأقل.
المؤشر الرئيسي لقياس معنويات "المخضرمين" في السوق هو نسبة LTH?MVRV. وببساطة، يقيس هذا المؤشر السعر السوقي الحالي لـ Bitcoin مقابل متوسط السعر الذي حرك عنده حاملوه على المدى الطويل عملاتهم على السلسلة (on-chain) لآخر مرة.
يمثّل المستوى 1.0 نقطة التعادل السحرية. فإذا هبط المؤشر دون هذا المستوى (على سبيل المثال إلى 0.85)، فإن ذلك يشير إلى أن هذه الفئة تجلس على خسائر غير محققة (بنحو 15% في هذه الحالة).
وبحسب Glassnode، فإن القراءات التي تقل عن الواحد نادرة للغاية، ولا تظهر إلا في أكثر الأسواق الهابطة عمقًا وقسوة، حين يُضطر حتى أشد المؤمنين بالعملات المشفّرة التزامًا إلى تحقيق الخسائر. أما النطاق من 1.0 إلى 1.5 فيُنظر إليه تقليديًا بوصفه منطقة "منخفضة المخاطر".
تاريخيًا، كان كل دورة هبوطية تنتهي بانخفاض مؤشر LTH?MVRV إلى ما دون مستوى 1.0، ما يترك المستثمرين على المدى الطويل في حالة خسارة. إلا أن هذه الدورة كسرت هذا النمط.
خلص محللو Glassnode في دراستهم الأخيرة إلى أنه "لم يشهد أي سوق هبوطي منذ عام 2015 على الأقل مثل هذا السلوك".
في هذه المرة، تشكّل قاع السوق عند مستوى أعلى من متوسط سعر شراء حاملي العملات على المدى الطويل. لم يكتفِ المؤشر بتجنّب الدخول في المنطقة السلبية، بل بدأ تعافيًا واثقًا، مرتدًا عن أدنى مستوياته.
بالنسبة لمحللي السوق، يُعد ذلك إشارة قوية: فمرونة Bitcoin الأساسية قد ازدادت، كما أن المعنويات لدى أكبر الحيتان وأكثرها صبرًا لا تزال متفائلة بثبات. فهم لا يكتفون بالإيمان بالأصل الرقمي، بل أثبتوا رياضيًا قدرتهم على تحمّل الضغوط.
إطلاق الوكيل الشخصي للذكاء الاصطناعي Meta Platforms المسمى Muse في 8 سبتمبر كان حدثًا تقنيًا بارزًا. ففي غضون شهر واحد فقط، لم يكتفِ التطبيق بدخول السوق، بل اقتحمه بقوة، مسجّلًا أكثر من 5.6 مليون عملية تحميل ومتصدّرًا قوائم متجر Apple App Store. وتؤكد البيانات التي استندت إليها BNP Paribas وشركات تحليلات طرف ثالث أن الجمهور متعطّش لحلول ذكاء اصطناعي جديدة.
يؤكد المحلل في BNP Paribas، نِك جونز، أن سر هذا النمو المتفجّر يكمن في "المدفعية الثقيلة" لدى Meta. فعلى عكس الإطلاقات الفردية مثل Sora أو المراحل الأولى من ChatGPT، حظي Muse بدعم داخلي قوي. إذ إن دمجه مع عمالقة التواصل الاجتماعي التابعة لـ Meta، أي Instagram وWhatsApp وFacebook، جلب تدفّقًا ضخمًا من المستخدمين لا يسع المنافسين سوى الحسد عليه.
وتروي إحصاءات Sensor Tower قصة نجاح خاطف السرعة: 730 ألف عملية تحميل في الأيام الخمسة الأولى، متخطّيًا حاجز 2.5 مليون بحلول 21 سبتمبر. وفي 19 سبتمبر، أزاح Muse تطبيق ChatGPT من صدارة قائمة التطبيقات المجانية الأكثر شعبية في متجر الولايات المتحدة.
مع ذلك، خلف هذا النجاح نحتاج إلى ملاحظة تفصيل مهم. فبعد الارتفاع الحاد في عدد التحميلات، تسطّح المنحنى بحلول اليوم الثاني عشر وظل على هضبة مستقرة حتى اليوم الثالث والعشرين. والأكثر دلالة هو مشهد الاحتفاظ بالمستخدمين: فبعد موجة الاهتمام الأولى، باتت حصة المستخدمين الفعّالين في Muse أدنى من المنتجات المماثلة من Google وChatGPT وحتى بعض تطبيقات Meta نفسها.
وكما يوضح Nick Jones، يحظى المنتج بـ"اهتمام أولي جاد"، لكنه لا يزال بحاجة إلى قطع المسافة من مرحلة "التحميل والتجربة" إلى مرحلة "الفتح والاستخدام". والسؤال المحوري للأشهر المقبلة هو ما إذا كان هذا الوافد الجديد سيصبح عادة يومية أم سيظل مجرد أيقونة منسية على شاشات الهواتف الرئيسية.
حتى الآن، تُبدي وول ستريت قدراً مناسباً من الشك حيال السرعة التي يمكن عندها تحويل هذه الضجة إلى أرباح. نموذج تحقيق الإيرادات يتبع النهج الكلاسيكي في Silicon Valley: قاعدة مجانية لجذب الجماهير، مع شرائح اشتراك بقيمة 20 أو 100 دولار شهرياً للمستخدمين المحترفين. كما أن العمولات من الشركاء وإدماج الإعلانات مستقبلاً يظلان احتمالين واردين إذا أمكن رفع مستوى تفاعل المستخدمين.
ورغم المخاوف المتعلقة بالاحتفاظ بالمستخدمين، يبقى التوجه الأساسي متفائلاً. فقد أبقت BNP Paribas على سعر مستهدف يبلغ 885 دولاراً لسهم Meta، معربة عن ثقتها في الإمكانات طويلة الأجل لعملاق التكنولوجيا.
وفي الوقت الذي يضع فيه المحللون النماذج والسيناريوهات، يحقق المتداولون أرباحاً مستفيدين من التقلبات وقوة أسهم التكنولوجيا. أسهم Meta — ذات السعر المستهدف البالغ 885 دولاراً من جانب المحللين — وغيرها من أدوات التداول العالمية متاحة على منصة InstaTrade.
لا تُضِع فرصة الاستفادة من أبرز المحركات الإخبارية لهذا العام. افتح حساباً للتداول لدى InstaTrade وحمّل التطبيق المحمول للبقاء على اطلاع دائم بالأسواق والتداول بنقرة واحدة من أي مكان.
