يتداول Bitcoin منذ خمسة أشهر متتالية دون متوسط التكلفة الإجمالية للتعدين، والذي يبلغ حاليًا 78,000 دولار. هذا يعني أن المعدّنين، في المتوسط، يبيعون Bitcoin بسعر أقل من تكلفة إنتاجه، وأن ما يقرب من 20٪ من المشاركين في القطاع يعملون بخسارة مباشرة، ما يضطرهم إلى بيع العملات في السوق لتغطية نفقاتهم التشغيلية.

النتيجة متوقعة: المعدّنون الأقل كفاءة يوقفون عملياتهم، فينخفض معدل الهاش، وتنخفض صعوبة التعدين تبعًا لذلك. في الأسبوع الماضي، هوت الصعوبة بنسبة 10% — في ثاني أكبر تراجع منذ يناير من هذا العام. بالنسبة للسوق، تُعد هذه إشارة مزدوجة: فمن جهة، عمليات البيع القسرية من جانب المعدّنين تخلق ضغطًا هبوطيًا مستمرًا على السعر. ومن جهة أخرى، استسلام المعدّنين تاريخيًا كان يسبق نهاية الدورات الهابطة.

تعتقد JPMorgan أن الضعف الحالي يمكن أن يكون إشارة شراء معاكسة للسائد بالنسبة لـ Bitcoin. المنطق يستند إلى نظرية الدورات الكلاسيكية: عندما يستسلم المعدّنون ويغادرون السوق، ينخفض معروض البيتكوين القادم من هذا المصدر بشكل حاد. اللاعبون المتبقّون — الأكثر كفاءة والأقل تكلفة — يواصلون التشغيل لكن يبيعون كميات أقل. وانخفاض الصعوبة بنسبة 10% خلال أسبوع يعني أن اللاعبين الضعفاء بدأوا بالفعل في الخروج — وبالتالي أحد المصادر الرئيسية للمعروض القسري بدأ في الجفاف. هذا ينسجم مع إشارات أخرى أشرنا إليها سابقًا: تحويلات حاملي البيتكوين على المدى الطويل إلى البورصات هبطت إلى أدنى مستوى لها منذ عام 2015، كما أن نسبة المعروض المتداول بخسارة وصلت إلى 50% — وهي إشارة تاريخية أخرى على حالة الاستسلام.

الصورة الإجمالية مختلطة — لكن هذا تحديدًا ما تبدو عليه قاع الدورة في الزمن الفعلي، وليس بأثر رجعي.

توصيات التداول

Bitcoin

يستهدف المشترون حاليًا عودة السعر إلى 64,300 دولار، وهو ما قد يفتح الطريق مباشرة نحو 66,000 دولار ويجعل مستوى 67,700 دولار في المتناول؛ واختراق هذا المستوى سيشير إلى محاولة استعادة سوق صاعدة. على الجانب الهابط، من المتوقع ظهور المشترين قرب مستوى 62,800 دولار. أي هبوط دون تلك المنطقة قد يدفع BTC سريعًا نحو 61,200 دولار. أبعد هدف هبوطي حاليًا يقع عند 59,600 دولار.

Ethereum

الاستقرار الواضح فوق مستوى 1,752 دولار سيفتح الطريق مباشرة نحو 1,838 دولار. الهدف الأبعد هو القمة قرب 1,901 دولار؛ والاختراق فوق هذا المستوى سيشير إلى تزايد الزخم الشرائي وعودة اهتمام المشترين. على الجانب الهابط، يُتوقع ظهور المشترين عند مستوى 1,686 دولار. التحرك مجددًا دونه قد يدفع ETH سريعًا نحو 1,615 دولار. أبعد هدف هابط يقع عند 1,557 دولار.

ما يظهر على الرسم البياني

• الخطوط الحمراء تمثل مستويات الدعم والمقاومة، وهي المناطق التي يُتوقع أن يتوقف عندها السعر أو يتفاعل معها بقوة.
• الخط الأخضر يُظهر متوسط الحركة لـ 50 يومًا.
• الخط الأزرق هو متوسط الحركة لـ 100 يوم.
• الخط اللايم هو متوسط الحركة لـ 200 يوم.

اختبار السعر لأي من هذه متوسطات الحركة أو اختراقها غالبًا ما يوقف حركة السعر أو يضخ زخمًا جديدًا في السوق.