بعد أن أعلن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن لجنة السوق المفتوحة لم تتوقع دورة تخفيف وأن تخفيض سعر الفائدة كان إجراءً لمرة واحدة بدأت مؤشرات الأسهم الأمريكية في الانخفاض بشكل نشط، هذا دعم المعادن الثمينة على الرغم من ارتفاع الدولار وتحديث الحد الأقصى لمدة عامين والذي سرعان ما فقدت روحه القتالية ويمكن في نهاية المطاف وصفها بأنها انهيار زائف، ومع ذلك لن يتم مناقشة الدولار في هذه المقالة ولكن الذهب، لذلك دعونا ننظر في العوامل الأساسية التي تؤثر على السعر والتي نستخدم من خلالها بيانات مجلس الذهب العالمي - مجلس الذهب العالمي ولجنة العقود الآجلة للسلع الأمريكية.

وفقًا لمجلس الذهب العالمي بلغ إجمالي الطلب على الذهب 1,123 طنًا في الربع الثاني من عام 2019 ، وهو أعلى بنسبة 8% عن العام الماضي، في الوقت نفسه في النصف الأول من العام قفز الطلب على الذهب إلى أعلى مستوى في ثلاث سنوات وبلغ 2182 طن والذي كان يرجع بشكل أساسي إلى عمليات شراء قياسية للبنوك المركزية وصناديق التداول في مؤسسة التدريب الأوروبية وهو أمر مهم بشكل خاص من وجهة نظر إمكانات نمو الأسعار، وفي الربع الثاني أيضًا ارتفعت الأصول المضمونة بصندوق المؤشرات المتداولة الذهبية بمقدار 67.2 طن إلى أعلى مستوى في ست سنوات وبلغت 2548 طنًا، كانت العوامل الرئيسية التي تؤثر على نمو المشتريات استمرار عدم الاستقرار الجيوسياسي، وصلت توقعات انخفاض أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وارتفاع الذهب في يونيو إلى أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات.

علاوة على ذلك ، تلقى سعر الذهب الدعم من سوق المجوهرات الهندي ، الذي نجا من الانتعاش. ومع ذلك ، انخفضت الاستثمارات في الحانات والعملات المعدنية بنسبة 12% إلى 218.6 طن في الربع الثاني. بدوره ، أدى انخفاض الدولار الأسترالي إلى زيادة في ربحية الإنتاج في واحدة من أهم المناطق ، مما أدى إلى زيادة في العرض بنسبة 6%.

على الرغم من أن الطلب على المجوهرات يمثل حوالي نصف إجمالي الاستهلاك ، في رأيي ، فإن أهم العوامل التي تؤثر على سعر الذهب هو الطلب من صناديق التداول في أمريكا الشمالية كما أنها صندوق المؤشرات المتداولة، وكذلك تحديد المواقع المتداولين في بورصة كومكس كانت مشتريات الصناديق المتداولة في البورصة من الولايات المتحدة وأوروبا هي التي ساهمت في زيادة الأسعار في يونيو. ومع ذلك دخلت أسعار الذهب في يوليو في النطاق، في الوقت الحالي ليس لدينا بيانات عن المشتريات التي قامت بها مؤسسة التدريب الأوروبية في يوليو حيث ستظهر لاحقًا لكن لدينا بيانات من عمولة العقود الآجلة للسلع الأمريكية - لجنة تداول السلع الآجلة، عن أوضاع المتداولين في البورصة (الشكل 1) )، هذه البيانات هي المصدر الأكثر في الوقت المناسب للمعلومات الأساسية حول وضع السوق.

دعونا ننظر في تقرير التزامات التجارالمصنف المقدم من التجار إلى لجنة العقود الآجلة للسلع الأمريكية، على النحو التالي من التقرير انخفضت الفائدة المفتوحة للمتداولين لأسبوع التقارير السابق بنسبة 11% إلى 965 ألف عقد، هذه ليست إشارة جيدة لنمو الأسعار لكن الانخفاض كان يمكن أن يكون بسبب ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي في بداية الأسبوع الماضي وهو ما ينعكس في التقرير وينشر يوم الجمعة يوم الثلاثاء - الثلاثاء، ومع ذلك بالنسبة لنا أي فئة من التجار غادرت السوق هو الأكثر أهمية؟

يتم إعطاء إجابة هذا السؤال من خلال مخططات المواقف الطويلة والقصيرة للمشاركين في هذا السوق. تقوم لجنة تداول السلع الآجلة بتصنيف المتداولين وفقًا لوظائفهم مما يسمح لنا بفهم من هو البائع الرئيسي ومن هو المشتري وبناءً على ذلك وضع توقعات لحركات الأسعار المستقبلية، المضاربون (مدير المال) هم المشترين الأوائل في حين أن المشغلين (المنتج) هم البائعين، الزيادة في التقلبات لا تجذب المضاربين فقط إلى السوق ولكن أيضًا المشغلين الذين يؤمنون مخاطرهم، هناك فئة أخرى من وكلاء سواب ديلر تأخذ موقفًا من هذا الموقف على الرغم من احتسابه بين بائعي لجنة تداول السلع الآجلة.

الشكل 1: تصور للتقرير حول التزامات المتداولين

تبعًا لتقرير التزامات التجار فقد غادرت السوق فئة واحدة فقط من التجار ما يسمى بالمنتج أو المشغلين الذين يؤمنون مراكز الذهب النقدية الخاصة بهم، قد يؤدي تخفيض المراكز القصيرة لمجموعة المنتجين في النهاية إلى انخفاض عام في الأسعار على سبيل المثال في عامي 2017 و 2018، ولكن بعد ذلك لم يكن لديهم الكثير من المراكز الطويلة غير العادية، الآن كانت مراكزها الطويلة عند أعلى مستوياتها منذ 2014، لذلك يمكننا أن نفترض أنه كان هناك تثبيت على عتبة اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، علاوة على ذلك كان سعر الذهب في النطاق قبل هذه الأسابيع الثلاثة مما أدى إلى انخفاض التقلبات واختفت الحاجة إلى التأمين منها.

في رأيي فإن الدور الأكثر أهمية للارتفاع في سعر الذهب يلعبه صفقات موني مانيدجر - فالمضاربون أي بحكم التعريف مشترين يكسبون بسبب حركة الأسعار، لا يمكن أن يرتفع السعر إذا المشترين لا يشترون الذهب، كما يتضح من الرسم البياني اقتربت صفقات شراء المضاربين مرة أخرى من أعلى مستوياتها مما يدل على رؤية الترند الصاعد لهذه الفئة من مقدمي العروض.

في الوقت الحالي يعتبر عقد ديسمبر هو الأكثر سيولة حيث بلغ سعره 1,452 دولارًا وهو أعلى بمقدار 12 دولارًا من سعره في السوق النقدية، وبالتالي بالنظر إلى مواقف متداولي المضاربة في بورصة مجموعة كوميكس -سي إم إيه يمكننا أن نفترض أنهم يعتمدون على زيادة أخرى في سعر الذهب.

بالإضافة إلى تحليل أوضاع المتداولين سننظر في موسمية السوق خلال العشرين عامًا السابقة (الشكل 2). كما يلي من مخطط موسمية الذهب ، في الفترة من أغسطس إلى سبتمبر ارتفع السعر في المتوسط موسميا. كانت هناك استثناءات لهذه القاعدة عندما كان السعر في النطاق وحتى انخفض لكن منحنى المتوسط المرجح يظهر زيادة كلية. ويلاحظ صورة مماثلة في فترة 10 سنوات من الزمن، في الوقت نفسه على مدى فترة 5 سنوات في أغسطس - سبتمبر كان سعر الذهب في حدود النطاق ولكن لا يمكن اعتبار السنوات الخمس السابقة ناجحة للذهب والتي كانت منخفضة بسبب سياسات البنوك المركزية والمالية العامة اللائحة.

الشكل 2: الرسم البياني لسعر الذهب الموسمي

الآن يتغير نموذج الذهب أمام أعيننا - تشتري البنوك المركزية بنشاط بديلاً للدولار الأمريكي ويبدو أن الذهب نفسه يفقد ارتباطه بالدولار مرة أخرى، منذ أغسطس 2018 ارتفع سعر الذهب بنسبة 20% مقابل الدولار بينما ارتفع الدولار نفسه بنسبة 4% مقابل سلة من العملات الأجنبية، في وقت سابق كان الذهب قريبًا من الدولار الأمريكي لمدة عامين تقريبًا في حين وصل الارتباط السلبي إلى -0.95.

تلخيصًا لمنطقي أود أن أشير إلى ما يلي: من وجهة نظر أساسية يمكن للتجار توقع ارتفاع سعر الذهب في شهري أغسطس - سبتمبر، ومع ذلك عند اتخاذ قرارات الشراء يجب أن يسترشدوا بمخطط الأسعار في محطات إنستافوركس وإشارات من نظام التداول الخاص بهم، لا أحد يعرف المستقبل وبالتالي يجب أن نكون حذرين.