У каждой валюты своя беда. Евро продолжает падать против конкурентов за исключением, пожалуй, доллара США из-за французского кризиса. Однако «медведи» по EUR/USD не могут воспользоваться слабостью противников из-за удара по американской исключительности и падения доходности казначейских облигаций. Не вносит ясности в судьбу основной валютной пары и макростатистика. Возможно, рынки ждут подсказок от центробанков?

Европейская деловая активность в октябре замедлилась с 53,1 до 51,9, больше, чем прогнозировалось. Основной проблемой, как и ожидалось, является сфера услуг Франции, которая сильно пострадала из-за протестов.

Динамика европейской деловой активности

В то же время индексы менеджеров по закупкам продолжают сигнализировать о расширении экономики еврозоны и далеко не уходят от локальных максимумов. Их динамика позволила ЕЦБ уже дважды повысить ставки в 2026. Срочный рынок ждет еще одного акта монетарной рестрикции до конца года.

О том, что Европейский центробанк поднимет ставку по депозитам до 2,75%, свидетельствует и ускорение годовых инфляционных ожиданий потребителей с 3% до 3,1% в сентябре. Трех- и пятилетние показатели стали на якорь на отметках 2,9% и 2,5%. Выходящая из стагнации экономика и не желающие замедляться потребительские цены – комбинация, требующая от Кристин Лагард и ее коллег действий. Пусть и неторопливых.

Динамика европейских инфляционных ожиданий

Проблемы создает Франция. Спред доходности ее облигаций с немецкими аналогами за неделю вырос сразу на 33 б.п, что является рекордным показателем с начала ведения учета в 1990. Дифференциал ставок на расстояние вытянутой руки приблизился к уровням, имевшим место во время европейского долгового кризиса 2011-2012, что не дает спокойной жизни EUR/USD.

Как и непрекращающееся ралли Brent. Казалось бы, восстановление объемов экспорта нефти с Ближнего Востока должно было вернуть котировки североморского сорта к $100 за баррель. По факту он торгуется выше $115 на опасениях, что эскалация конфликта не за горами. Стоит пройти промежуточным выборам, как США возобновят бомбардировки Ирана, а тот ответит. При этом у рынка нет прежних сдерживающих факторов в виде высоких глобальных запасов и снижения китайского спроса. Резервы истощены, Поднебесная наращивает импорт.

Ралли Brent несет больше боли экономике еврозоны как нетто-импортеру энергетических товаров. Да, до повторения кризиса 2022 еще далеко, но слабость евро очевидна. Стоит ФРС намекнуть на повышение ставок сразу на 50 б.п в декабре, как доллар США этой слабостью воспользуется.

Технически на дневном графике EUR/USD продолжается консолидация в диапазоне 1,118-1,126. Лишь выход из него позволит основной валютной паре определиться с направлением дальнейшего движения. Имеет смысл поставить отложенные ордера на покупку от 1,126 и на продажу от 1,118.