На валютном рынке крепнет ощущение, что доллар больше не является тем самым "тихим портом", к которому инвесторы привыкли годами. Последний отчет Nordea подтверждает: банк повысил прогноз по паре EUR/USD, отмечая сдвиг в фундаментальных и поведенческих факторах, формирующих спрос на американскую валюту.

Если раньше участники глобального рынка инвестировали в долларовые активы без хеджирования, полагаясь на силу доллара как защитного актива, то в 2025 году эта уверенность рассыпалась.

Впервые за долгие годы инвесторы столкнулись с ситуацией, когда и доллар, и американские активы снижаются синхронно. Итог – потери для тех, кто ставил на доллар вслепую.

Аналитики Nordea подчеркивают: рынок начал активно страховать валютные риски по доллару, что обострило давление на американскую валюту. При этом сам этот шаг не только отражает поведенческую динамику, но и усиливает нисходящий тренд, поскольку хеджирование предполагает прямую продажу долларов.

Финансовая система США по-прежнему остается глубокой и ликвидной, но вопрос доверия выходит на первый план. Именно он, по мнению экспертов, сегодня играет ключевую роль. Инвесторы перестали смотреть только на дифференциал ставок и перешли к оценке политических и геоэкономических рисков, которые традиционно игнорировались в расчетах.

В Nordea повысили краткосрочный прогноз по EUR/USD с 1,10 до 1,12, а до конца года ожидает рост до 1,14. Это довольно агрессивный пересмотр, учитывая привычную сдержанность банка в валютных вопросах. Но он согласуется с недавними оценками HSBC, где тоже говорится о "снижении доверия к доллару" и возможности более глубокого снижения индекса DXY.

На техническом уровне DXY, по словам аналитиков, уже давно оторвался от модели, основанной на процентных дифференциалах. Если раньше индекс держался выше 106 за счет премии за "американский фактор", то теперь он движется к более справедливому значению в районе 104 – и даже это значение может быть переоценено.

В HSBC указывают, что текущая слабость доллара может быть индикатором того, что рынок закладывает в цену не только более ранние и глубокие снижения ставок ФРС, но и нечто большее – системное недоверие к американской финансовой и внешнеполитической стабильности.

В этом контексте инвесторы начинают искать альтернативы. Пока таких якорей немного, но сам по себе сдвиг от "покупай доллар на откате" к "хеджируй риски и ищи нон-долларовые активы" – это уже разворот в парадигме. И как любой разворот, он не проходит бесследно.

На ближайшие недели паре EUR/USD открывается путь к тесту 1,13 при условии, что макроэкономические отчеты Еврозоны не подкинут неприятных сюрпризов. Но главный двигатель – не данные, а изменившееся поведение капитала. А оно, как известно, меняется редко – но если меняется, то надолго.

Текущая картина по EUR/USD

Пара EUR/USD торгуется вблизи важной технической отметки 1,1200, демонстрируя сдержанный восходящий импульс на фоне общего ослабления доллара. Слабые данные по инфляции и розничным продажам в США разочаровали быков по доллару, а резкое снижение доходности 10-летних казначейских облигаций до 4,40% лишь усилило давление на DXY, который не может удержаться выше уровня 101.

Тем не менее, ситуация остается неоднозначной. Несмотря на мягкие ценовые показатели (снижение индекса PPI и вялый рост CPI), потребительские инфляционные ожидания в США остаются на высоком уровне – фактор, удерживающий ФРС от скорого разворота в монетарной политике.

Инструмент FedWatch закладывает почти 92% вероятности сохранения ставки в июне, но рынок все больше торгуется в логике "позже, но сильнее".

На этом фоне EUR/USD демонстрирует классическую консолидацию у локального сопротивления. С технической точки зрения, 20-дневная EMA на уровне 1,1210 служит ближайшим барьером для восходящего движения. Закрытие выше нее откроет дорогу к 1,1280, а затем к области 1,1425, где расположен максимум 28 апреля.

Однако без подтверждения импульса со стороны макроданных пробой останется под вопросом.

Индекс относительной силы (RSI-14) поднялся к нейтральной отметке 50, указывая на прекращение медвежьего давления, но не давая однозначного сигнала в сторону покупок. В случае разворота вниз, уровень 1,1100 выступит как промежуточная поддержка, за которым следует более сильная зона 1,0955 – максимум от 18 марта, который сейчас становится важным уровнем для фиксации стопов быков.

Общее настроение рынка остается сдержанно-бычьим по евро, однако важнейшими триггерами на ближайшие дни остаются данные по потребительским настроениям в США и комментарии представителей ФРС.

Локальная волатильность, скорее всего, возрастет на фоне публикации статистики. Позиционирование в диапазоне 1,1170–1,1230 остается оправданным до выхода ключевых драйверов.

Индекс потребительских настроений Университета Мичигана для США резко упал до 50,8 в мае 2025 года, снизившись с 52,2 в апреле и значительно ниже рыночных ожиданий в 53,4. Это отмечает пятое подряд месячное снижение, самое низкое значение с июня 2022 года и второе самое низкое в истории, поскольку растущие инфляционные ожидания и возобновившиеся опасения по поводу тарифов продолжают оказывать давление на настроения.

Как индекс текущих условий (57,6 против 59,8), так и показатель ожиданий (46,5 против 47,3) ухудшились. Текущие оценки личных финансов упали почти на 10% из-за ослабления доходов.

Индекс доллара США сократил ранние потери и торговался на уровне около 100,8 в пятницу. Доллар нацелен завершить неделю с приростом примерно на 0,6%. Настроения инвесторов были поддержаны надеждами на деэскалацию торговых напряженностей между США и Китаем и растущими ожиданиями, что ФРС снизит процентные ставки.

Серия в основном слабых экономических показателей укрепила мнение, что у ФРС есть возможность снизить ставки как минимум дважды в этом году.