На следующей неделе Банк Англии проведет очередное заседание, и текущие рыночные ожидания склоняются к тому, что процентная ставка останется без изменений. Основным сдерживающим фактором для регулятора является не столько умеренный рост инфляции, сколько стремительное ухудшение экономических показателей.

Индекс PMI за май демонстрирует заметное замедление экономической активности после уверенного роста в апреле. Особенно показателен резкий спад в секторе услуг – самый сильный за последние четыре года. Производственный сектор, напротив, пока показывает стабильность, с устойчивым ростом объемов производства и заказов. Розничные продажи в апреле отразили ухудшение потребительских настроений, показав самое значительное месячное снижение за год. В апреле ускорились темпы сокращения рабочих мест (-100 тыс.), а уровень безработицы достиг 5,0%.

Всё это довольно тревожные данные, ограничивающие возможности Банка Англии в регулировании ставки. Несмотря на то, что инфляция в апреле оказалась ниже прогнозов (базовая инфляция продолжила снижаться, а влияние цен на энергоносители еще не полностью проявилось), ситуация может измениться. Цены производителей уже демонстрируют уверенный рост в обоих секторах – как в производстве, так и в услугах. Этот рост заметно опережает показатели еврозоны, что создает предпосылки для его дальнейшего переноса на потребительские цены в ближайшем будущем.

Несмотря на систематические призывы к повышению ставки, глава Банка Англии Эндрю Бейли придерживается осторожной риторики. Он допускает возможность превышения целевого уровня инфляции, ссылаясь на неопределенность, связанную с влиянием войны в Иране на экономику, и слабые темпы роста.

В целом ситуация выглядит сложной. Банку Англии предстоит балансировать между необходимостью борьбы с инфляцией и риском усугубления надвигающегося экономического спада. Многое прояснится на следующей неделе, перед заседанием Банка Англии будут последовательно опубликованы отчеты по промышленному производству, торговому балансу, потребительской инфляции и рынку труда.

Если сравнивать угрозы, которые стоят перед ЕЦБ и Банком Англии, то у последнего они явно выше, поэтому динамика фунта, скорее всего, будет хуже, чем у евро.

Чистая короткая позиция по фунту сократилась за отчетную неделю до -4.4 млрд, медвежий перевес стабилен, однако расчетная цена указывает на растущую вероятность коррекционного роста.

Ранее мы ожидали снижения пары GBP/USD к уровню поддержки 1.3299. Фунт немного не дошел до этой отметки, и сейчас вероятность отката вверх возросла, однако причин для уверенного роста нет. Ближайшее сопротивление находится в диапазоне 1.3440/50, где возможны возобновления распродаж.

Если в среду отчет по инфляции в США окажется слабее ожиданий, рост может продолжиться в направлении 1.3508. Тем не менее, долгосрочных причин для бычьего разворота не наблюдается, поэтому после завершения коррекции ожидается еще один импульс вниз с обновлением поддержки на уровне 1.3299/3305.