คู่เงินดอลลาร์–เยนกำลังอยู่ในภาวะผันผวนด้านราคา ตอบสนองแบบเร่งตัวต่อกระแสข้อมูลข่าวสารที่หลั่งไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง พื้นฐานที่ให้สัญญาณขัดแย้งกันทำให้เทรดเดอร์ USD/JPY ยากที่จะประเมินทิศทางการเคลื่อนไหวของราคาได้อย่างชัดเจน ตัวอย่างเช่น ผลการประชุม Bank of Japan เดือนมีนาคมให้ปัจจัยหนุนต่อเงินเยน ขณะที่คำขู่เส้นตายกรณีอิหร่านของ Donald Trump กลับหนุนสถานะของดอลลาร์สหรัฐ

สถานการณ์ที่เกิดขึ้นทำให้ผู้เล่นในตลาดสับสนไม่น้อย: ในตอนแรก Trump ประกาศว่ามี “การเจรจาที่ได้ผล” กับเตหะราน (พร้อมทั้งขยายเส้นตายตามคำขู่ของเขา) แต่ต่อมาอิหร่านกลับออกมาปฏิเสธการมีอยู่ของการเจรจาดังกล่าวเสียเอง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง วัฏจักรข่าวกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วราวกับมองผ่านคาลейโดสโคป ทำให้ยากที่จะพูดถึงทิศทางการเคลื่อนไหวของคู่เงิน USD/JPY ว่าจะยืนระยะไปทางขาขึ้นหรือขาลงได้อย่างมั่นใจในตอนนี้ ยิ่งไปกว่านั้น ปริศนานี้จะยิ่งซับซ้อนขึ้นในวันอังคาร เมื่อจะมีการประกาศข้อมูลสำคัญด้านการเติบโตของเงินเฟ้อในญี่ปุ่น

ก่อนจะไปต่อ ลองทบทวนสั้น ๆ ถึงผลการประชุมธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนมีนาคม ซึ่งประกาศผลไปเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา แม้ธนาคารกลางจะคงกรอบนโยบายการเงินทุกด้านไว้เหมือนเดิม แต่นักลงทุนกลับตีความผลการประชุมเดือนมีนาคมในเชิงบวกต่อเงินเยน

ประการแรก การตัดสินใจคงสถานะเดิมไม่ได้เป็นเอกฉันท์ สมาชิกคณะกรรมการ Hajime Takata ลงคะแนนให้ปรับขึ้นดอกเบี้ยทันทีสู่ระดับ 1.0% โดยให้เหตุผลว่าควรดำเนินการเชิงป้องกันเพื่อหลีกเลี่ยงการหมุนวนควบคุมไม่ได้ของ “ค่าจ้าง–ราคา”

ประการที่สอง ธนาคารกลางญี่ปุ่นคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้น โดยระบุว่าการชะลอตัวของตัวชี้วัดเงินเฟ้อในปัจจุบันเป็นเพียง “ปรากฏการณ์ชั่วคราว” ตามมุมมองของธนาคารกลาง ผลของมาตรการอุดหนุนพลังงานจากภาครัฐจะเริ่มจางหายไปในไม่ช้า และแรงกดดันด้านราคาจะทวีความรุนแรงขึ้น

ข้อสังเกตนี้มีความสำคัญเมื่อพิจารณาจากทิศทางของตัวชี้วัดเงินเฟ้อหลัก ตามข้อมูลล่าสุด เงินเฟ้อโดยรวมของญี่ปุ่นชะลอลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองปี ที่ 1.5% ดังที่กล่าวไปแล้ว ความเคลื่อนไหวนี้เกี่ยวข้องกับมาตรการอุดหนุนค่าไฟฟ้าและก๊าซของรัฐบาล รวมทั้งผลของฐานสูงในปีก่อน ขณะที่ดัชนี Core CPI ซึ่งไม่รวมราคาอาหารสด ทรงตัวที่ 2.0% ขณะเดียวกัน TCPI (Tokyo Consumer Price Index) ซึ่งถือเป็นดัชนีนำของเงินเฟ้อทั่วประเทศ ลดลงเหลือ 1.8% ยืนยันแนวโน้มการเย็นตัวลงของระดับราคา

ท่ามกลางทิศทางของตัวเลขเงินเฟ้อที่ค่อนข้างชัดเจนเช่นนี้ ตลาดจึงคาดหวังว่าจะได้ยินถ้อยแถลงที่อ่อนตัวลง และมีลักษณะ “รอดูท่าที” มากกว่าจากธนาคารกลาง อย่างไรก็ดี ธนาคารกลางญี่ปุ่นกลับให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ โดยระบุว่าพร้อมจะตอบสนอง “อย่างรวดเร็วและยืดหยุ่นต่อข้อมูลเงินเฟ้อชุดใหม่” โดยภาพรวม ธนาคารกลางส่งสัญญาณชัดเจนว่าการปรับขึ้นดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า หากแรงกดดันเงินเฟ้อมีความยืดหยุ่นและยืดเยื้อต่อไป นอกจากนี้ ธนาคารยังชี้ให้เห็นถึงผลเชิงบวกจากการเจรจาค่าแรงประจำฤดูใบไม้ผลิระหว่างสหภาพแรงงานและนายจ้าง (“shunto”) ซึ่งในปีนี้หลายบริษัทตกลงขึ้นค่าจ้างมากกว่า 5% (แนวโน้มนี้ดำเนินต่อเนื่องเป็นปีที่สามติดต่อกัน) ซึ่งอีกครั้ง นี่เป็นหนึ่งในเงื่อนไขที่จำเป็นต่อการเกิดเงินเฟ้อที่ยั่งยืน

ในบริบทนี้ รายงานการเติบโตของ CPI ญี่ปุ่นประจำเดือนกุมภาพันธ์อาจจุดชนวนความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ (เข้าทางฝั่งเยน) หากตัวเลขออกมาใน “โซนสีเขียว” ตามประมาณการเบื้องต้น ดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมคาดว่าจะทรงตัวที่ระดับเดือนก่อนหน้า คือ 1.5% เมื่อเทียบรายปี ส่วนดัชนี Core ซึ่งไม่รวมราคาอาหารสด คาดว่าจะลดลงสู่ 1.7% จากระดับ 2.0% นี่เป็นสัญญาณสำคัญ เพราะตัวเลขเงินเฟ้อชุดนี้เป็นหนึ่งในตัวชี้วัดที่ธนาคารกลางจับตาอย่างใกล้ชิดเป็นพิเศษ หาก Core CPI ทรงตัวที่ 2.0% หรือแสดงให้เห็นถึงทิศทางขาขึ้น ก็จะยิ่งเสริมความแข็งแกร่งให้กับจุดยืนของกลุ่ม “สายเหยี่ยว” ภายในธนาคารกลาง โดยเฉพาะเมื่อเชื่อมโยงกับพัฒนาการในเดือนมีนาคม

อย่างไรก็ตาม วันนี้บรรยากาศการซื้อขายถูกกำหนดโดยปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ สถานการณ์ที่เกิดขึ้นไม่เป็นใจต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากโลกการเงินเริ่มเห็น “สัญญาณแรกของการลดระดับความตึงเครียด” ภายหลังเส้นตายคำขาด 48 ชั่วโมง Donald Trump ประกาศเลื่อนความเป็นไปได้ในการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของอิหร่านออกไปอีกห้าวัน โดยเรียกการติดต่อกับเตหะรานในปัจจุบันว่า “มีความคืบหน้ามาก”

อย่างไรก็ดี ตามรายงานของสื่ออิหร่าน ระบุว่าไม่มีการเจรจาใด ๆ เกิดขึ้นระหว่างอิหร่านกับสหรัฐ และผู้นำทำเนียบขาวเพียงแค่ “พยายามถ่วงเวลา” เท่านั้น ในด้านทางการ เตหะรานออกแถลงการณ์ในเชิงนุ่มนวล แต่ก็ไม่ได้ยืนยันการมีอยู่ของการเจรจาใด ๆ โดยระบุว่าอิหร่าน “ไม่ใช่ฝ่ายที่เริ่มต้นความขัดแย้งนี้” ดังนั้น มาตรการระดับภูมิภาคทั้งหมดที่มุ่งลดความตึงเครียดควรถูกส่งไปยังวอชิงตัน ซึ่งการดำเนินการของสหรัฐเป็น “รากเหง้าของวิกฤตครั้งนี้”

ถึงกระนั้น แม้จะมีท่าทีที่ค่อนข้างตีตัวออกห่างจากฝั่งเตหะราน แต่นักลงทุนกลับตอบรับสถานการณ์ในเชิงบวก ราคาน้ำมันร่วงลงทันที 7% (Brent ลดลงจาก 110 ดอลลาร์สู่ช่วง 96–103 ดอลลาร์) และดัชนีดอลลาร์ปรับลงสู่ระดับ 98 คู่เงิน USD/JPY ก็อ่อนตัวลงเช่นกัน ไม่เพียงเพราะดอลลาร์อ่อนค่า แต่ยังเพราะราคาน้ำมันที่ปรับลดลง (เนื่องจากญี่ปุ่นนำเข้าพลังงานเกือบ 100%)

สิ่งเหล่านี้สะท้อนให้เห็นว่าตลาดตีความถ้อยแถลงของ Trump ว่าเป็นก้าวย่างที่แท้จริงสู่การลดระดับความตึงเครียด ขณะที่แทบไม่สนใจกับโวหารเชิงแข็งกร้าวของอิหร่าน นอกจากนี้ ยังมีข่าววงในออกมาว่าสหรัฐและอิหร่านกำลังเตรียมพบกันที่ Islamabad ภายในสัปดาห์นี้ (อ้างอิงจากสำนักข่าว Axios ซึ่งอ้างแหล่งข่าวเจ้าหน้าที่อิสราเอล)

กล่าวอีกครั้งได้ว่า ตอนนี้ตลาดกำลังสะท้อน “ความหวังเชิงการทูต” จากวอชิงตัน แต่อันตรายของการปะทุความตึงเครียดรอบใหม่ก็ยังคงอยู่ หากข่าวลือเรื่องการเจรจาไม่ได้รับการยืนยัน

ท่ามกลางความไม่แน่นอนเช่นนี้ การรักษาจุดยืน “รอดูท่าที” ในคู่เงิน USD/JPY ดูจะเหมาะสมกว่า เนื่องจากนักเทรดกำลังตอบสนองต่อสัญญาณการยกระดับ/ลดระดับความตึงเครียดอย่างรุนแรงเกินไป และภายใต้สภาวะปัจจุบัน ดุลยภาพอาจเปลี่ยนฝั่งได้ทุกเมื่อ