ตลาดมีความมั่นใจว่าภาษีจะไม่เป็นจริงหรือบริษัทสามารถส่งต่อให้ลูกค้าได้ S&P 500 เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาแปดวัน—นานที่สุดตั้งแต่เดือนสิงหาคม—ซึ่งบ่งชี้เรื่องนี้อย่างชัดเจน เช่นเดียวกับการลดลงลึกของอัตราส่วนราคาต่อกำไรเมื่อเทียบกับอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย ผู้ออกหลักทรัพย์ได้แสดงผลประกอบการทางการเงินที่แข็งแกร่งและมีเจตนาที่จะทำเช่นนั้นต่อไปแม้ว่าจะมีภาษีนำเข้าก็ตาม แต่มีความมองโลกในแง่ดีเกินไปในตลาดหรือไม่?

การเปลี่ยนแปลงของอัตราส่วนราคาต่อกำไรและอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งจากบริษัทยักษ์ใหญ่เช่น Microsoft และ Meta Platforms ช่วยผลักดันให้ดัชนี S&P 500 เพิ่มสูงขึ้น นอกจากนี้ จีนได้แสดงความพร้อมที่จะเจรจากับสหรัฐฯ ในที่สุด อย่างไรก็ตาม อย่าให้สิ่งนี้ทำให้เราเข้าใจผิด ปักกิ่งวางแผนที่จะสู้และเห็นว่าการเจรจาเป็นไปได้ในเงื่อนไขเดียวเท่านั้น ซึ่งก็คือ หากวอชิงตันยกเลิกภาษี 145% ที่พวกเขาเรียกว่าเข้มงวดอย่างมาก สหรัฐฯ ไม่มีความตั้งใจที่จะทำเช่นนั้น เพราะการเข้าถึง "ร้านที่งดงามและใหญ่โต" ที่โดนัลด์ ทรัมป์เรียกว่าตลาดอเมริกันนั้น ต้องมีราคาที่จ่าย

นักลงทุนในตลาดหุ้นดูเหมือนจะลืมความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอย ถึงแม้ว่ามีข้อมูลมหภาคล่าสุดที่บ่งชี้ถึงภาวะซบเซาในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่กำลังใกล้เข้ามา ในนี้รวมถึงตลาดแรงงานที่มีข้อมูลเกี่ยวกับตำแหน่งงานที่เปิดอยู่ จำนวนการจ้างงานภาคเอกชนจาก ADP และข้อมูลผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานที่ไม่เป็นไปตามคาด และได้ยกธงแดง เช่นเดียวกับกิจกรรมทางธุรกิจ การลดลงในภาคการผลิตเป็นสิ่งที่น่ากังวลอย่างยิ่ง ในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยในอดีต ค่า PMI ลดลงถึง 40 หรือต่ำกว่านั้น

แนวโน้มกิจกรรมธุรกิจในสหรัฐฯ

นักลงทุนที่มองในแง่ดีเกี่ยวกับ S&P 500 มีอีกหนึ่งเหตุผลที่ต้องกังวล: ปัจจัยตามฤดูกาล ขนบประเพณีที่มีมากว่าร้อยปีอย่าง “ขายในเดือนพฤษภาคมและไปพัก” กลับมาให้เห็นอีกครั้ง ตามข้อมูลจาก Bespoke Investment Group ตั้งแต่ปี 1993 S&P 500 ให้ผลตอบแทน 171% ตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงตุลาคม เทียบกับ 731% ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนถึงเมษายน

ตลาดหุ้นกำลังเข้าสู่ช่วงเต็มไปด้วยความผันผวน ยังไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนของการคลี่คลายในความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐกับจีน เศรษฐกิจของสหรัฐเริ่มเย็นตัวลงอย่างชัดเจน และความตึงเครียดระหว่างทำเนียบขาวกับธนาคารกลางสหรัฐสามารถทวีความรุนแรงขึ้นได้ทุกเมื่อ หลังจากโดนัลด์ ทรัมป์ แม้แต่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังยังให้คำแนะนำแก่เจอโรม พาวเวลล์ สกอตต์ เบเซนต์ ก็ได้เรียกร้องให้ธนาคารกลางให้ความสนใจกับตลาดพันธบัตร ซึ่งบ่งชี้ถึงความจำเป็นในการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสามครั้งในปี 2025

ดัชนี S&P 500 มักจะละเลยข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค โดยให้ความสำคัญกับการฟังเจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวมากกว่า—แต่สถานการณ์เช่นนี้จะคงอยู่ไม่ได้ตลอดไป ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษียกรรมที่อ่อนแอในเดือนเมษายนอาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายในตลาดหุ้นสหรัฐฯ

บนกราฟรายวันของดัชนีหุ้นตัวกว้าง ระดับแรงต้านที่ 5625 ยังคงมีเสถียรภาพอย่างดี นักลงทุนที่ถือสถานะซื้อยาวจากระดับ 5400 อาจพิจารณาปิดกำไรหรือจัดการความเสี่ยงของตำแหน่ง หากดัชนี S&P 500 ลดลงต่ำกว่า 5515 และ 5435 การเพิ่มสถานะขายจะมีความสมเหตุสมผล