Здравствуйте, уважаемые коллеги.

Пару недель назад я уже обращал ваше внимание на негативный сценарий возможной динамики нефтяных цен, и сейчас ситуация стала развиваться как пописанному, но с некоторыми оговорками. Поэтому в этой статье мы наметим перспективы ценовых котировок нефти в связи с вновь открытыми обстоятельствами.

Причин падения нефтяных котировок сейчас называют несколько. Это и рецессия мировой экономики, и карантинные ограничения в Китае, и повышение ставок со стороны ключевых центральных банков, стремящихся остановить инфляцию, и многие другие косвенные факторы. Однако я все же предполагаю, что основная причина текущего падения не в этом, а в финансовых манипуляциях фьючерсами нефти — и вот почему.

Некоторое время назад я уже описывал ситуацию, сложившуюся на фьючерсном рынке, основой которого являются американские биржи. Ключевой проблемой нефти является то, что её ценообразование до недавнего времени происходило в США и за доллары США. Да, формально на американском рынке присутствуют трейдеры со всего мира, но надзор за котировками осуществляет комиссия по товарным фьючерсам США-CFTC. Учитывая, что нефть — это стратегический товар, было бы странно, если бы США упустили возможность регулировать цену, так как им это выгодно.

Естественно, у меня нет прямых доказательств, но косвенно манипуляции нефтью подтверждаются значительным расхождением в прогнозе между трейдерами биржи NYMEX и аналитиками Агентства Энергетической Информации США — US EIA. Как показал новый, декабрьский, краткосрочный прогноз Short Term Energy Outlook, расхождение в прогнозе цены нефти на 2023 года между теми, кто анализирует рынок, и теми, кто ставит на него деньги, составляет около $8.50 долларов (рис.1).

рис.1: Прогноз цены нефти сорта WTI #CL от трейдеров и аналитиков

Так, например, аналитики US EIA предполагают, что средняя цена нефти WTI, доступной для торговли в терминалах Instaforex, под тиккером #CL, в 2023 году составит $86.33. В свою очередь, трейдеры оценивают нефть по средневзвешенной цене $77.86. Это достаточно существенное расхождение, говорящее о том, что фундаментальные данные, полученные в результате исследования рынков, сейчас значительно расходятся с биржевыми котировками. При этом по сравнению с прошлым месяцем прогноз обеими категориями был снижен, а расхождение увеличилось. В ноябре 2022 года US EIA предполагали на 2023 год среднюю цену сорта WTI $89.33, трейдеры же рассматривали среднюю цену на уровне $81.56.

Интересно, что в декабре 2021 года аналитики предполагали среднюю цену в 22 году 66.46, трейдеры же ставили на цену $65.33, как видим, они ошибались достаточно существенно. Средняя цена нефти WTI за 11 месяцев 2022 года составила $96.45, но расхождение в цифрах тогда было меньше и составляло около одного доллара, а не восемь с половиной, как сейчас.

Как видим, ошибаются в прогнозе рынка все, и ошибаются довольно существенно, однако текущая разница в оценках говорит мне о том, что стороны совершенно по-разному оценивают перспективы происходящего. Трейдеры закладываются на рецессию, а аналитики предполагают, что сильного падения спроса не будет и ОПЕК+ сумеет в случае необходимости отрегулировать добычу.

Все это подчёркивает одну очень правильную мысль, произнесённую Дуайтом Эйзенхауэром: «Когда готовишься к сражению, планы бессмысленны, но планирование необходимо». Вот что пишет US EIA в своём краткосрочном декабрьском прогнозе на будущий год относительно цены нефти марки Brent.

«Согласно нашему прогнозу, мировые запасы нефти сократятся на 0,2 млн баррелей в сутки в первой половине 2023 года (1П23), а затем вырастут почти на 0,7 млн баррелей в сутки в 2023. Этот прогноз предполагает глобальные запасы нефти на конец 2023 г. выше, чем мы прогнозировали в ноябрьском STEO, в результате чего наш прогноз цен на сырую нефть марки Brent в среднем составит 92 долл. США за баррель в 2023 г., что на 3 долл. США за баррель меньше, чем мы прогнозировали в прошлом месяце.

Другими словами, уровень цены предполагается значительно выше текущих котировок, составляющих сейчас 77 долларов за бочку. Так почему же цена падает, хотя, казалось бы, эмбарго и текущая ситуация не располагают нефть к падению. Прежде всего нам следует учесть, что такого слабого рынка, какой мы видим сейчас, не было уже больше 10 лет (рис.2).

рис.2: Отчёт по обязательствам трейдеров - COT

В настоящий момент на самом ликвидном фьючерсе WTI открыто всего лишь 1852 тыс. контрактов, что крайне мало. Например, во время пандемийного безумия COVID-19, в апреле 2020 года, показатель Открытого Интереса (спрос и предложение) был равен 3383 тыс. контрактов (14.04.2022). Таким образом, сейчас можно констатировать наличие чрезвычайно тонкого рынка с низкой ликвидностью, а, как известно, таким рынком легче всего манипулировать.

Вообще-то, если говорить о ситуации с точки зрения анализа Отчёта по обязательствам трейдеров COT, то она чрезвычайно медвежья. В своих предыдущих статьях я уже отмечал, что нечто похожее можно было наблюдать в 2014 году. Тогда это закончилось падением котировок нефти до уровня $30, и можно было бы предположить, что сейчас ситуация будет выглядеть примерно так же, но за восемь прошедших лет фундаментальная картина торговли нефтью изменилась, и очень существенно.

Прежде всего доллар как валюта расчётов за нефть сдаёт свои позиции. Санкции против России, Ирана и Венесуэлы, подорвавшие доверие производителей к продаже нефти за доллары, привели к тому, что в расчётах все больше используется юань, а цену нефти определяют не торговцы на бирже, а по прямым контрактам. Иногда это происходит с дисконтом, как в случе с российской, иранской и венесуэльской нефтью, а иногда с премией. Например, сауды продают нефть Европе выше биржевых котировок.

Кроме этого, Китай, похоже, вознамерился всерьёз перехватить саудовскую нефть и гарантировать шейхам неприкосновенность их богатств. Визит товарища Си к Саудам, проходящий в эти дни, был обставлен с высочайшей помпой. Лидера Китая на взлётном поле встречал сам престарелый саудовский монарх Салман ибн Абдул-Азиз Аль Сауд, а это почести высшей категории. Сауды и Иран уже несколько лет торгуют нефтью за юани, в том числе на Шанхайской энергетической бирже, и очень похоже, что сейчас торговля между странами Персидского залива, Россией и Поднебесной за юани получит новый импульс. Оно и немудрено, потребление нефти Китаем увеличивается с каждым годом и, по прогнозу US EIA, в следующем году составит 15.5 млн баррелей в сутки.

Таким образом, можно предположить, что текущее снижение котировок нефти — лишь временное явление, которое вскоре должно закончиться, что в дальнейшем приведёт к росту, т. к. сейчас нефть выглядит достаточно перепроданной. Однако мы с вами торгуем котировками, а не нефтью, поэтому их динамика для нас первична, а фундамент вторичен.

рис.3: Техническая картина нефти WTI #CL

Как следует из технической картинки дневного тайма, тренд направлен вниз. Более того, пробой поддержки на уровне $73 может предполагать снижение WTI #CL к уровню $63, поэтому покупать нефть сейчас против такого тренда будет форменным самоубийством депозита. В этой связи можно предположить, что на разворот тренда, как обычно, потребуется время. С большой долей вероятности мы увидим рост нефти где-то во второй половине января, но это только мои предположения, которые необязательно должны быть реализованы. Будьте внимательны, осторожны, соблюдайте правила управления капиталом!