Euro dan pound naik berbanding dolar pada hari Jumaat lalu selepas laporan pekerjaan AS untuk bulan September; namun kenaikan itu bersifat sementara, dan kedua-dua pasangan mata wang tersebut kemudiannya meneruskan penurunan.

Seperti yang ditunjukkan oleh laporan itu, penggajian pekerjaan dalam sektor bukan ladang meningkat sebanyak hanya 29,000, jauh di bawah konsensus ahli ekonomi sebanyak 90,000 dan angka yang disemak bagi bulan Ogos iaitu 133,000 (awalnya dilaporkan 162,000). Selain itu, Julai disemak daripada +21,000 kepada -10,000. Jumlah pindaan bagi dua bulan tersebut berjumlah -60,000. Saya membaca angka-angka ini sebagai hujah menentang pengetatan segera oleh Rizab Persekutuan (Fed), dan dolar kehilangan sedikit nilai selepas keluaran data. Pindaan-pindaan itu menyebabkan gambaran menjadi lebih lemah.

Kadar pengangguran meningkat sedikit kepada 4.2% daripada 4.1%. Kadar penyertaan tenaga buruh meningkat kepada 61.8% daripada 61.6%. Purata upah sejam meningkat hanya 0.1% bulan ke bulan kepada US$37.81, manakala kadar tahunan melambat kepada 3.0% daripada 3.1%. Ringkasnya, pasaran buruh tidak runtuh — ia berhenti berkembang — dan itu menjadikan situasi lebih rumit bagi Fed berbanding kemerosotan yang jelas kerana tiada isyarat jelas yang menyokong tindakan agresif.

Butiran mengikut sektor menunjukkan kelemahan adalah meluas dan bukannya tertumpu pada satu sektor sahaja. Sektor penjagaan kesihatan menambah 17,000 pekerjaan berbanding purata bulanan 33,000 untuk tahun ini; sektor pembinaan menambah 11,000; sektor pembuatan menambah 9,000, walaupun ia telah pulih kira-kira 72,000 pekerjaan sejak paras terendah pada bulan Disember. Sektor kewangan merekodkan pengurangan 7,000 pekerjaan dan telah merosot kira-kira 129,000 sejak kemuncak pada Mei 2025, dengan kira-kira 90,000 daripada kerugian itu berlaku dalam syarikat insurans. Biro Statistik Buruh (BLS) menyatakan bahawa kebanyakan sektor utama menyaksikan perubahan yang sederhana, jadi tiada punca tunggal yang jelas di sebalik bulan yang lemah itu.

Perkembangan upah melemahkan hujah untuk tindakan segera oleh Fed. Dengan pertumbuhan upah sejam melambat kepada 0.1% bulan ke bulan dan 3.0% tahun ke tahun, tiada tanda wujudnya gelung naik gaji-harga (wage-price spiral). Inflasi keseluruhan berada pada 3.4% tahun ke tahun, jauh melebihi sasaran 2%, yang bermakna pendapatan isi rumah sebenar sedang tertekan, terutamanya bagi pengguna yang membayar harga petrol dan diesel hampir pada paras rekod. Bagi Fed, bagaimanapun, ketiadaan percepatan pertumbuhan upah melemahkan hujah untuk pengetatan segera. Presiden Fed New York, John Williams, berkata pada awal September bahawa beliau akan menyokong mengekalkan kadar sekiranya terdapat kemajuan berterusan ke arah sasaran inflasi 2%. Data bulan September mengukuhkan pandangan pelonggaran itu dan memberikan sokongan tambahan kepada pegawai seperti Williams dan Christopher Waller yang mengutamakan sikap berhemah.

Bagaimana pula dengan golongan pengetatan? Pegawai seperti Beth Hammack, Neel Kashkari dan Lorie Logan mengundi untuk menaikkan kadar faedah, dan Kevin Warsh menyatakan di Jackson Hole bahawa tumpuan utama Fed sepatutnya adalah pada harga. Pendapat mereka berasas pada kekuatan ekonomi, indeks harga perkhidmatan ISM pada 72.6, dan harga Brent yang hampir mencecah AS$105; pengambilan pekerja yang lemah sahaja tidak menafikan logik itu. Ia hanya melemahkan hujah bahawa kesan pusingan kedua sudah berakar dalam pasaran buruh. Henti (moratorium) pada bulan Oktober akan memberi keselesaan politik — mesyuarat Fed berlangsung beberapa hari sahaja sebelum pilihan raya pertengahan penggal pada 3 November — dan Presiden Trump menyeru pemotongan kadar faedah, jadi data pekerjaan yang lemah sebelum pengundian menambah tekanan politik.

Bagi euro, gambaran adalah konstruktif. Kadar deposit ECB kini berada pada 2.50% selepas kenaikan pada 10 September, dan bacaan awal inflasi untuk September meningkat kepada 3.8%; pasaran menjangka langkah pada bulan Oktober, manakala laluan Fed kelihatan lebih sempit. Perbezaan jangkaan kadar semakin mengecil memihak kepada euro. Pound pula lebih tertekan: ia meningkat bersama euro tetapi terus bergantung kepada dinamik fiskal UK — Kanselir John Healey belum menolak langkah yang boleh mengecilkan rizab fiskal kepada £23.6 bilion — dan pasaran buruh UK lebih lemah berbanding AS.

EUR/USD — Tinjauan Teknikal

Pembeli wajar mempertimbangkan peluang untuk menembusi 1.1210. Hanya jika paras itu berjaya ditembusi, ia akan membuka ruang untuk menguji 1.1259. Dari situ, kenaikan ke 1.1307 adalah mungkin, tetapi mencapainya tanpa sokongan daripada peserta pasaran utama akan menjadi sukar. Di bahagian bawah, tahap sokongan utama bagi minat belian adalah sekitar 1.1165. Sekiranya tiada pembelian di paras tersebut, wajar menunggu penurunan ke paras rendah baharu pada 1.1133 atau membuka kedudukan panjang pada 1.1097.

GBP/USD — Tinjauan Teknikal

Pembeli pound perlu menewaskan rintangan segera pada 1.3225 untuk menyasarkan 1.3265. Penembusan terhadap paras itu akan mencabar, dengan 1.3300 sebagai sasaran lanjutan seterusnya. Di bahagian bawah, pihak penjual akan cuba mengambil alih kawalan pada 1.3180. Pecahan di bawah paras tersebut akan memberi tamparan signifikan kepada pembeli dan berkemungkinan menolak GBP/USD ke 1.3145, dengan potensi untuk menguji 1.3110.