Les indices technologiques ont réduit leurs pertes à l’approche de l’ouverture des marchés européens, offrant aux investisseurs un bref répit après les nouvelles pressions sur le segment de l’IA. Le Kospi sud-coréen est revenu à l’équilibre après une chute de 4,1 %, et les valeurs de semi-conducteurs, notamment SK Hynix, ont rebondi avec une hausse de 4 %. L’indice MSCI Asie-Pacifique a cédé environ 0,2 % après avoir reculé jusqu’à 1,1 % plus tôt. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 évoluaient légèrement dans le vert, en hausse d’environ 0,1 %.

La chute d’hier a été profonde et assez violente. Jeudi, les fabricants de puces ont plongé à Wall Street et le Nasdaq 100 a connu sa pire séance depuis juin. Les ventes ont touché le segment technologique qui avait soutenu le rallye haussier de quatre ans aux États-Unis, après que les résultats des méga-capitalisations ont ravivé les craintes que le rebond entamé fin mars ait été trop fort, trop rapide. Le Nasdaq 100 s’oriente vers une deuxième semaine consécutive de baisse, sa première série de replis depuis juillet.

Où est passé l’argent ? Vers les valeurs défensives. Les titres américains des services publics et de la santé ont progressé, tout comme les Treasuries, qui ont enregistré leur plus forte hausse depuis plus de deux ans. Le rendement à 10 ans a reculé de 17 points de base et est repassé sous la barre des 5 % pour la première fois en un mois. Les spreads des obligations en USD émises par des sociétés asiatiques de haute qualité de crédit se sont écartés pour atteindre leur plus haut niveau depuis juillet de l’année dernière.

D’autres tests se profilent. La semaine prochaine, Microsoft, Amazon et Alphabet publieront leurs résultats, et la Fed annoncera sa décision de politique monétaire. Les opérateurs ont déjà revu à la baisse la probabilité d’une nouvelle hausse des taux cette année. Le marché intègre de plus en plus le risque que l’essor de l’IA soit en train d’atteindre un sommet — la bulle est peut-être déjà en train de se dégonfler. Avec l’approche des élections de mi-mandat aux États-Unis, la stabilisation pourrait prendre du temps, et certains investisseurs réduisent déjà leur prise de risque.

La géopolitique reste un facteur. L’intensification des attaques contre l’Arabie saoudite a accru la probabilité de perturbations plus larges de l’offre, soutenant la demande pour les valeurs refuges. Le pétrole poursuit sa hausse : le Brent a gagné environ 1 %, à 114,35 USD le baril, après un bond de 4 % la veille, et le contrat de référence est en bonne voie pour un troisième gain hebdomadaire consécutif.

L’ensemble de ces éléments indique que le marché est en train de revaloriser le thème IA, et qu’avec un pétrole cher, il reste peu de place pour l’optimisme. À mon sens, à moins que Microsoft, Amazon et Alphabet ne publient la semaine prochaine des résultats nettement supérieurs aux attentes, les valeurs technologiques resteront sous pression tandis que les secteurs défensifs et les obligations continueront d’attirer les flux. Si les résultats déçoivent, un remake de la séance de jeudi est tout à fait envisageable.

En ce qui concerne les aspects techniques du S&P 500, la tâche immédiate des acheteurs est de dépasser le niveau de résistance de 7 679 $. Cela indiquerait un potentiel haussier et ouvrirait la voie vers 7 698 $. Le maintien du niveau de 7 718 $ est également important pour renforcer la position des acheteurs. À la baisse, les acheteurs devraient intervenir autour de 7 656 $. Une cassure sous ce niveau pousserait probablement l’indice vers 7 633 $ et ouvrirait la voie à 7 601 $.