Donald Trump estime qu'un affaiblissement du dollar américain est excellent. D'autres pays pensent-ils la même chose ? J'en doute sérieusement. L'euro a testé le seuil psychologique important de 1,20 $, niveau auquel l'économie de la zone euro, orientée vers l'exportation, a connu de sérieuses difficultés par le passé. Déjà en 2025, le vice-président de la BCE, Luis de Guindos, avait déclaré que si l'EUR/USD atteignait ce niveau, des difficultés s'ensuivraient. Actuellement, d'autres membres du Conseil des gouverneurs partagent son avis.

Le directeur de la Banque nationale autrichienne, Martin Kocher, a affirmé que la BCE serait contrainte d'agir si le renforcement de l'euro rendait ses prévisions d'inflation inatteignables. Son collègue français, François Villeroy de Galhau, affirme que la Banque centrale européenne suit de près les événements sur le marché des changes et les prendra en compte lors de ses décisions concernant les taux. Dans cette optique, la réunion du Conseil des gouverneurs prévue le 5 février s'annonce très intéressante. Il n'y aura pas d'indices d'un durcissement de la politique monétaire. Il semble que nous pourrions revenir à une expansion monétaire !

Dynamique de l'activité économique en Europe

Officiellement, la BCE n’a pas de cible pour le taux de change de l’euro, mais en pratique, elle en a une. Lorsque l’Allemagne et les Pays-Bas sont en compétition avec la Chine et le Japon pour le titre de premier exportateur mondial, il serait judicieux de les aider. Autrement, l’économie de la zone euro, déjà grevée par les tarifs douaniers, risque de subir un nouveau coup. À en juger par la dynamique de l’activité commerciale, elle est loin d’être en parfaite santé.

Le niveau de 1,20 pour l’EUR/USD est une ligne rouge pour la BCE, tout comme le 160 pour l’USD/JPY l’est pour la Banque du Japon. Cependant, Tokyo a plus de marge de manœuvre et peut utiliser des interventions monétaires, potentiellement avec le soutien de Washington. Frankfurt a une situation beaucoup plus compliquée. Il est peu probable que leurs collègues américains apprécient de voir les Européens commencer à vendre la paire de devises majeures.

De plus, il est extrêmement difficile de contrer la tendance baissière émergente dans l’indice américain. RBC identifie trois raisons sous-jacentes. La première est le commerce de la dévalorisation, où l’argent se déplace du marché des devises internationales vers les métaux précieux. En 2025, l'or a augmenté de 65 % et l'argent de 150 %. Ce rallye se poursuit en 2026. Le marché n'est pas aussi grand que le Forex, donc les fluctuations significatives ne nécessitent pas beaucoup de liquidités. La deuxième raison est la diversification des réserves de devises des banques centrales. La troisième est la couverture des risques d’un affaiblissement du dollar par les non-résidents achetant des actions américaines.

De tels flux de capitaux colossaux sont très difficiles à contrer, même pour la Fed. Sans parler de la BCE. Bien que Jerome Powell ait réussi à semer le doute chez les "bulls" de l'EUR/USD avec une rhétorique modérément restrictive. Selon le président de la banque centrale, l'inflation aux États-Unis n'a pas encore été vaincue.

Techniquement, une barre intérieure pourrait se former sur le graphique journalier de l'EUR/USD, indiquant une incertitude. Cela peut être exploité en plaçant des ordres en attente pour acheter des euros contre le dollar américain à partir de 1,1995 et pour vendre à partir du niveau pivot de 1,1930.